热点事件：摩根士丹利发布报告，将宁德时代的评级上调至“超配”，并设定目标价为210元人民币，较公司目前股价有30%以上的上涨空间。

从市占率看，2024年1月，宁德时代全球动力电池装机20.5 GWh，同比提升88%，市占率39.7%，同比提升5.8 pcts。而海外头部电池厂LG、松下、SK、三星SDI的1月市占率分别同比下降2.3、4.6、1.4、0.5 pcts。 

从盈利能力看，23Q4 LG、三星SDI的电池业务营业利润率分别环比下滑4.7、3.2 pcts，与之相比宁德时代23Q4盈利能力非常稳定，体现极强的全球竞争力。 

新能源行业需求变化 

1）23年受下游车企去库存影响，中游锂电板块需求增速远低于下游装机增速；24年去库结束，锂电环节需求增速有望等于或超过终端装机增速。

2）从月度排产看，24年1月和2月受淡季和春节影响，行业排产环比下滑，但3月排产环比增长50%以上，预计4月仍有环比提升的趋势。 

销量同比大增：国内车企降价潮仍在延续，叠加新车发布，预计3月销量有望恢复至85万辆+，Q1预计200万辆+，同比增26%，全年预计25%增长至1180万辆。欧美短期销量增速放缓，但电动化大趋势不变，欧洲车企25年新平台车型密集发布，叠加碳排考核趋严，25年增速将恢复至30%+。 

排产强势恢复：3月排产强势恢复，龙头产能利用率恢复至70-80%，持续性可期。3月行业排产环比增50-80%，较1月增10-30%，已恢复至23年高点的90%，部分厂商排比更高，主流公司Q1排产环比-20%-0%，同比增10%-30%。预计4月排产进一步微增，Q2环比有望增30%。由于23H2以来，厂商扩产放缓，目前主流厂商产能利用率至70-80%，Q2将进一步提升。 

储能方面：近日，政府工作报告中首提新型储能，提出要加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，发展新型储能。根据国家能源局，2023年国内新型储能项目新增装机规模约22.6GW/48.7GWh，较2022年底增长超过260%，近10倍于“十三五”末装机规模。2024年1-2月，国内储能系统及EPC采招总规模6.31GW/15.11GWh，同比+320%/+166%。 

海外方面：根据EIA，2023年全年，美国公用事业级别（1MW以上）储能新增装机6.37GW，同比+53%；2024年1月，新增装机0.15GW，同比+123%。从年内规划装机情况来看，2024年计划装机14.6GW，同比+132%。德国户储新增装机在2023年保持强劲增长，根据ISEA，2023年全年，德国户储新增装机5.05GWh，同比+166%；2024年1月德国户储新增装机0.33GWh，同比-16.2%，环比+19.0%。 

中邮证券认为从基本面来看，目前锂电环节处于底部位置，边际改善朝着正向方向演绎。从估值来看，锂电板块2024年估值普遍在10倍出头，具备边际改善的配置价值。

相关产品：

1、碳中和ETF（159790）及其联接基金（013605/013606）

碳中和ETF是目前全市场规模最大的碳中和主题基金。跟踪中证内地低碳经济主题指数，聚焦“风光电”等低碳主题公司，受益于国家“3060”碳达峰、碳中和，相关新能源、节能环保公司，业绩增长空间广阔。

$华夏中证内地低碳经济主题ETF发起式联接A(OTCFUND|013605)$

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2、新能源ETF华夏（516850）及其联接基金（017571/017572）

新能源ETF 华夏聚焦“光伏+电池+锂矿”等新能源产业链，其中光伏为第一大重仓行业，便于投资者精准全面把握新能源板块热点机会。

 $华夏中证新能源ETF发起式联接A(OTCFUND|017571)$

$华夏中证新能源ETF发起式联接C(OTCFUND|017572)$

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3、新材料50ETF（516710）及其联接基金（014431/014432）

新材料50ETF主要涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料，聚焦于电池材料龙头。

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$华夏中证新材料主题ETF$

数据来源：截至2024.3.11，本产品风险等级为R4（中高风险），以上基金属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

对于ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。

对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。

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