简单回顾今年以来高股息资产的行情，如果说春节前是以中国神华为代表的煤炭股开启“一骑绝尘”的走势，那么春节后则是以中国海洋石油（以下简称“中海油”）为代表的石油股开启一轮较猛的攻势。石油煤炭股的再度崛起，撑起今年的高股息行情。去年已经来过一轮的高股息资产热，在多重催化下，今年再一次“重生”了，并成为了和“AIGC”同台竞技的股市主角……

2024年3月8日，既是妇女节，又是中海油于AH股齐齐创下股价历史新高的日子。

消息面上，近期中海油在勘探方面连续有提振事件传来，激发了市场对石油板块的乐观情绪：

1）2月25日，公司宣布旗下亿吨级油田“渤中26-6”新钻探井测试产能创新高，新增储量超4000 万立方米，推动该油田累计探明地质储量突破2亿立方米，成为全球最大的变质岩油田。

2）3月8日，公司再度宣布在南海深水深层获得开平南亿吨级油田发现。

此外，近期 OPEC+宣布达成协议将减产计划延长至第二季度，国际油价短线强势，而期货价格已连续两个月上涨，对油气股行情推波助澜。

值得一提的是，中海油近期频获资金青睐，成为南向资金近1个月净买入最多的公司；而作为对比，年初在港股市场大热的另一大高股息资产—中国神华也在那段时间得到了南向资金的青睐。今年以来，以上两家石油和煤炭板块的代表公司，在港股、A股的累计涨幅也均不容小觑。而资金近期能够如此青睐这些公司，或也要归功于它们较高的股息分红水平。

（数据来源：Wind，2024-01-01至2024-03-08）

为何以石油、煤炭为代表的高股息板块备受资金青睐？

光大证券在研报中指出，2022年，中国石油、中国石化、中国海油A股股息率分别在8.5%、8.1%、8.3%，H股股息率分别在13.6%、10.9%、14.5%，H股股息率较高。分红稳定穿越油价波动，中国石化、中国海油在油价波动期也维持较高的分红力度，其中中国海油承诺22-24年股利支付率不低于40%、每股股利不低于0.7港元/股（含税），分红底部有保证。

长江证券认为，煤炭股息率全行业领先，且行业自身格局向好、业绩稳定性的进一步增强使得其高股息特性更显珍贵。当前煤炭板块股息率在全市场傲视群雄，不仅如此，与其他纯粹受益于股息率高而跟涨的行业不同，煤炭板块还具备供给弹性缩小带来的行业格局改善、盈利周期淡化的逻辑，煤价底部及煤企“盈利底”预期强化使得板块高股息的确定性增强，在此基础上，以中国神华为代表的长协销售占比较高业绩偏稳、分红拥有保底承诺的央国企，其高股息率更显难能可贵。

关于高股息策略，中信证券在此前研报中提出，若从历史角度看，低经济增速下高股息策略的胜率高。回顾过去几年A股市场行情，2021-2023年红利低波指数已连续三年跑赢市场。在过去三十年里，日本股市高股息策略是为数不多跑赢全行业的。选取美国高股息策略前100的股票、前500的股票与全市场做对比，高股息策略相对净值近几年大幅高于全市场。由此可见高股息策略在经济动能不足的情况下胜率高。

而从未来角度看，中信证券推荐能源与材料产业高股息组合策略。煤炭、石油石化和钢铁等行业历史上分红率较高，且以央企为主。国央企较强的盈利能力和相对充裕的账上现金流为更大比例分红提供可能。油气行业目前处于高景气阶段，原油价格中高位波动预计可持续，重点企业产量稳健增长，盈利规模处于较好水平。金属、煤炭、钢铁等行业具有较高股息率的公司同样值得关注。

关于近期的策略，光大证券在《3月行业比较月报》指出，3月重点关注石油石化、交通运输、煤炭及基础化工：

石油石化：低利率环境下，“三桶油”低估值+高股息价值凸显，国企改革有望推动估值提升。煤炭板块：预计2024年煤炭供需仍处于紧平衡，看好高股息煤炭资产的估值提升。

当前，中国神华（1088.HK）、中国海洋石油（0883.HK）均为恒生红利ETF（159726）标的指数的前10大权重股。据悉，该指数聚焦港股高分红优质蓝筹企业，成份股覆盖银行、公用事业、石油天然气、保险、煤炭等行业，当前有望迎来低估值、高股息、中特估的三重催化。（数据来源：Wind，截至2024-03-11）

（数据来源：Wind，截至2024-03-11）

挖掘高股息龙头，捕捉港股机遇~

场内Pick 支持T+0交易的 恒生红利ETF（159726）场外Pick 华夏恒生中国内地企业高股息率联接A/C（017610/017611）

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看好港股哑铃策略，或可高股息配置为守，科技创新为攻：

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$华夏恒生科技ETF(QDII)$

恒生科技指数ETF(513180)的标的指数为恒生科技指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为： 36.25%,78.71%,-32.70%,-27.19%,-8.83%；恒生红利ETF（159726）的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：9.66%，-12.61%，-6.12%，-29.29%，-7.93%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。

T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险

其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

风险提示：1.上述基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，上述基金属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资上述基金之前，请仔细阅读上述基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识上述基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于上述基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.上述基金为境外证券投资的基金,主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,上述基金还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.市场有风险，投资需谨慎，本内容提及的个股不构成个股推荐，ETF盘中涨跌价格不代表基金净值表现。