2022年3季度,全球经济在陡峭的加息幅度及高企的通胀压力之下进一步放缓。欧美制造业PMI延续下滑趋势,但美国的服务业PMI仍呈现出较强的韧性。在通胀顽固、劳动力市场过热的背景下,需求的放缓难阻各央行收紧货币政策的步伐。美联储连续两次加息75bp,并强调维持政策利率高位的必要性,推动了美债实际利率上行。欧洲的能源危机以及欧央行开启的激进加息,导致欧洲经济滞胀压力加大。在全球宏观风险加大的背景下,美元指数大幅走强,全球风险资产普遍承压。
2022年3季度,在疫情反弹、地产下行、外需放缓等主要因素的压制,以及高温限电的短期扰动下,国内经济整体复苏疲弱。7月份PMI明显回落,8、9月出现弱回升,经济内生动能仍不足,恢复的基础尚不牢固。往前看,居民和企业存款高增说明经济回升缺乏的主要是信心,但这是暂时的,一旦疫情防控政策与地产政策出现积极变化,经济动能将见底回升。通货膨胀方面,3季度国内CPI同比温和上升,尽管猪价快速走高,但是其他重要商品及服务涨价压力依然较弱,反映了疲弱的内需以及能源保供政策对稳定能源价格的作用。在大宗商品价格回落、下游需求不振及高基数的背景下,3季度国内PPI加速回落。流动性方面,人民银行下调政策基准利率10bp,自8月开始的人民币汇率快速贬值在短期内对资金面形成了较大压力,但在疫情与地产基本面仍面临很大不确定性的背景下,资金面在中期内仍将保持宽松。信用扩张方面,信贷结构边际改善,但居民按揭依然偏弱,政府债及其主导的基建配套融资仍是主要支撑。今年社融增速保持稳定,但稳信用目标的实现依赖于政府部门加杠杆与信贷窗口指导,私人部门加杠杆的意愿很低,暂时未看到宽信用的信号出现。
2022年3季度,海外股市出现倒V走势,纳斯达克指数下跌4.1%,标普500指数下跌5.3%,道琼斯工业指数下跌6.7%。7月,市场对美联储加息预期阶段性放缓,但8月的杰克逊霍尔会议重申了美联储持续收紧的决心,依然强劲的通胀数据以及紧俏的就业市场进一步强化了市场加息预期,股市回吐前期涨幅。国内股市受地产政策低于预期、美联储紧缩预期升温、俄乌战争升级等因素的影响,出现下行态势,A股整体表现弱于海外市场。从投资风格来看,3季度价值风格占优,中证800价值下跌10.1%,中证800成长下跌17.3%;从大小盘风格来看,3季度中证1000下跌12.4%,沪深300下跌15.2%,总体来看,小盘略占优,但前高后低,8月中旬前小盘有明显优势,随后缓慢跑输于大盘。另外,中证500下跌11.5%,中证500质量成长指数跌13.1%,代表大盘价值风格的上证50下跌14.7%,代表大盘成长风格的创业板指下跌18.6%。从行业板块来看,表现较好的主要是煤炭、石油石化等能源板块及公用事业、交通运输板块。
操作方面,本基金本报告期内严格按照基金合同要求跟踪指数,并做好日常申购赎回的PCF管理、深市股票代理买卖、现金替代补券和指数调样工作,同时积极参与一级市场打新以增厚组合收益,最大化持有人利益。报告期内,本基金实现相对业绩基准500质量指数的超额收益约0.9%。