2022年上半年,全球经济总体步入下行阶段。通胀数据持续超预期走高抑制了消费者信心,并引发主要央行加快货币收紧的步伐。美联储分别在5、6月份加息50bp、75bp,欧央行于7月份加息50bp。陡峭的加息与高企的通胀压力使得全球需求进一步放缓,英美欧制造业PMI在2季度均出现超预期下滑、消费者信心跌至低位,美债收益率在加息初期快速上升到3.5%以后又显著回落到3.0%以下,反映了对衰退愈发强烈的担忧。
2022年上半年,中国经济运行总体承压,GDP同比增长2.5%,其中,1季度同比增长4.8%,2季度同比增长0.4%。年初在基建和制造业投资的拉动下,内需得到改善。但是疫情扩散与国际地缘冲突导致经济2季度再次面临“供给冲击、需求收缩、预期转弱”的三重压力。通货膨胀方面,上半年CPI同比持续回升,受到疫情带来的运输扰动,食品价格一度上涨较快。5月之后猪价环比持续走高,后续可能有较大不确定性。其他重要商品及服务涨价压力依然较弱,核心CPI回升幅度较为温和。在去年同期高基数的背景下,PPI上半年整体呈现回落。1季度由于全球资源品价格大幅上涨,PPI同比下行斜率较为缓慢。随着2季度大宗商品价格回落,PPI同比回落速度有所加快。流动性方面,为应对经济下行压力和部分房地产企业的流动性风险,1季度央行接连下调了OMO、MLF和LPR利率。2季度初受到疫情冲击,资金面保持宽松,在复工复产后资金利率短期内出现回升压力。信用扩张方面,2022年初,广义社会融资总量同比增速略有回升并有企稳迹象,企业中长期贷款增速在基建的拉动下于1月份同比转正。随后,受到疫情非线性冲击,社融信贷总量回落,远低于市场预期,企业与居民中长期贷款需求低迷。5、6月信贷社融总量出现超预期回升,社融信贷结构在6月份出现明显好转,支撑因素主要是政府债券、非标、基建配套贷款等规模的增加。但是,上半年居民按揭贷款需求持续疲弱,趋势和房地产销售保持一致。
2022年上半年,国内股市呈现V型走势。1-4月,受疫情冲击、国内稳增长预期不稳、海外货币政策收紧、能源价格走高、俄乌冲突后中美关系预期恶化等影响,股市大幅下跌。5、6月份,随着企业复工复产、大宗商品价格回调,权益市场出现明显反弹,A股整体表现明显好于海外市场。从风格来看,上半年代表大盘价值风格的上证50指数下跌6.6%,沪深300指数下跌9.2%;代表中小盘成长风格的创业板指数和中小板指数分别下跌15.4%和11.6%。从行业板块阶段性表现来看,1季度表现较好的是受益于稳增长及房地产政策放松预期的地产、建筑和银行板块,以及受益于上游资源品涨价的煤炭、石油板块;2季度表现较好的主要是汽车、新能源、军工等业绩确定性较强的成长板块及疫情好转利好的消费、旅游板块。2022年上半年,债券市场整体呈现震荡格局。
操作方面,本基金本报告期内严格按照基金合同要求跟踪指数,并做好日常申购赎回的PCF管理、深市股票代理买卖、现金替代补券和指数调样工作。同时,组合积极参与了一级市场打新以增厚组合收益,最大化持有人利益。报告期内,本基金实现了相对业绩基准(500质量指数)的超额收益2.4%以上。