#钟爱黄金小组#

最近黄金涨得很猛，上海金金价已经从年初的481元/克涨到了504元/克。很多年初不舍得买黄金的客官，现在一边拍腿后悔、一边纠结要不要追高。

黄金这辆车，还能不能上？

先来复盘， 最近金价大涨原因

1、美国经济数据弱：3月1日晚上10点45分（北京时间），美国2月制造业PMI发布，最新值47.8%、前值49.1%，单月下滑幅度创下2019年12月以来的新高。经济数据偏弱、美联储降息预期升温、伦敦金在晚上10点50分快速拉升。

2、风险事件：3月4日伦敦金再涨1.5%，市场把这根大阳线归因于拜登和特朗普的PK变得焦灼。全球不确定性风险上升，黄金避险价值UP

所以，金价这波大涨，无外乎就这两个原因：美国经济差降息预期升、2024年全球大选年政治不确定性上升。

黄金还能追吗？

金价已经创历史新高了，现在还能上车吗？

我们中期继续看多黄金、但短期认为有追高风险。

中期看好的逻辑：

1、美联储今年大概率会开启降息：从历史上看，美国降息周期中（下图中灰色圈住部分），金价往往会上涨。

举个例子：18年-20年，美国开启降息周期，黄金价格趋势性大涨53%，而且金价一直涨到降息结束才停止（数据来源：Wind资讯）。

再比如：07年-11年的这轮美联储降息周期，黄金价格上涨165%。而且这一轮上涨，一直到美国停止降息一段时间后，才结束。

所以，如果未来美国进入到了降息周期，那么黄金有可能会有持续性的上行。

数据来源：Wind资讯   统计截止日期：2023/12

2、大选年带来的全球风险上升：2024年是全球大选年，美国、俄罗斯、欧洲议会选举……大选年可能有各种事件，而黄金就成了风险厌恶者抱团的资产。

但是短期来看，前两个因素被快速发酵的。虽然还没降息、但金价已经押注降息；虽然还没有进入大选最焦灼的时刻、但金价一定程度上已经反映了大选的焦灼。并且，降息预期也会波动、大选年也有平静的时刻，所以短期追高黄金，可能面临风险。

黄金到底应该怎么分析？

分析金价，无外乎就是分析黄金的三大属性：

商品属性：

黄金作为一种商品，供给有没有增加？需求是增是减？供需关系直接影响金价走势。

货币属性：

黄金被称为“天然货币”，也是最硬的通货，所以——

黄金能抗通胀：通胀越高、黄金的价值相对其他货币就越高；

黄金能避险：乱世之中唯有金子才是最正宗的货币，“乱世买黄金”说的就是这个道理；

黄金PK美元：现在这个世界格局下，美元也偏“硬通货”，所以美元是黄金的竞争对手。当美元越值钱的时候、黄金价值下滑，而美元贬值的时候、黄金价值相对提升。其中，美元的价值，和美国经济强弱、美联储加息降息相关。

投资属性：愿意投资黄金的人越多，金价上涨趋势越持续。而央行有没有增持黄金、黄金ETF规模有没有增加、金店的生意是不是火热，都是可以关注的因素。

资料来源：量化级掌柜

以上是统一分析框架，但是不同时间，分析黄金的主导因素略有不同。

2013年-2022年，金价走势一直和美债利率负相关，背后逻辑是——美债利率是美元价值的象征，美债利率越高、美元价值越高、同作为硬通货的黄金的相对价值更低。

但是从2022年开始，大家发现这一被信奉了十年的逻辑打破了。虽然美债利率大幅提升（下图红色线）、但是金价没跌反涨。

取而代之的，是美债期限利差（代表美国经济预期，下图橙色线）和金价走势几乎一致。即：美国经济预期走弱带领金价上涨。

所以2024年，我们认为：美国经济走势和避险逻辑，是主导金价的核心因素。关注黄金的客官们，记得多多关注美国经济数据、和全球大选的进程。

$富国上海金ETF联接A(OTCFUND|009504)$

$富国上海金ETF联接C(OTCFUND|009505)$

#金价飙升 还能继续涨吗？#

风险提示：

本基金间接投资于上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约，黄金价格波动为本基金的主要风险。本基金为目标ETF联接基金，投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%。因此，本基金将面临例如目标ETF的管理风险与操作风险、目标ETF特有风险(包括基金份额二级市场交易价格折溢价的风险,参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险,退市风险、申购/赎回失败的风险、退补现金替代方式的风险、基金份额赎回对价的变现风险、套利风险、申购赎回清单差错风险、第三方机构服务的风险及投资特定品种的投资风险等)、目标ETF的技术风险等风险。而本基金作为普通的开放式基金，仍需保留不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等，会导致本基金与目标指数之间的跟踪误差。另外，本基金作为开放式基金，需在每个开放日接受投资者的申购或赎回申请，当发生大额申购和赎回时，将可能对基金净值产生一定冲击。本基金可以参与黄金现货租赁业务，该业务可能存在赎回风险及违约风险；本基金可以投资于黄金现货延期交收合约，主要存在延期费拖累、保证金不足和交收违约等风险。

以上内容仅供参考，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。市场有风险，投资需谨慎。