大家好，我是永赢黄金股ETF及其联接基金的基金经理刘庭宇。

近期国内外金价再次上涨接近前高，其中伦敦金价和COMEX黄金分别突破2390美元/盎司和2400美元/盎司，国内金价则突破560元/克。

我们在上一篇文章中曾预判4月通胀数据CPI有望降温，不出所料，15日晚间公布的4月CPI年率为3.4%低于前值3.5%。从分项来看，其中价格粘性较强的汽车保险也出现了回落。CME利率期货显示，4月美国CPI数据公布后，9月降息概率从65.1%升至73.2%。

与此同时，我们观察到美国4月零售销售月率也大幅低于预期和前值，至此，美国经济增长、就业、消费及通胀数据全面走弱，叠加近期美联储发言中性，市场开始重新交易降息预期，处于历史中低位水平的黄金ETF持仓和COMEX非商业净多头持仓有望回流，或推动金价进入新一轮上行趋势。长期维度来看，央行持续购金趋势、全球地缘扰动、主要国家债务上行等或将驱动金价中枢持续抬升。

金价上行，黄金股有望博取更优收益。根据Wind数据统计，截止2024年5月8日，过去五年黄金股相比国内金价的贝塔约1.2倍、金价上行区间约1.5倍，体现了“金价放大器”的效果；过去五年中证沪深港黄金产业股票指数上涨113.96%，对比国内金价（AU9999）累计超额21.43%、对比伦敦金价累计超额33.21%，显示了黄金股相对现货黄金的长期超额收益能力。从2024年一季报来看，黄金产业链上市公司业绩亮眼，据中国黄金协会数据，一季度我国黄金产量、消费量同比双增长，呈现出供需两旺的特征。展望后市，黄金股已进入量价齐升的戴维斯双击周期，后续行情可期。

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风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。黄金股ETF(SH517520)及其联接（永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接，A类：020411、C类020412）属于中高风险（R4）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。上述产品可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。