1.宏观经济分析
国外经济方面,三季度全球发达国家在高通胀和金融条件收紧背景下经济下行压力加大。美国经济有一定韧性,通胀见顶回落,就业市场维持偏紧状态,9月失业率较6月下行0.1个百分点至3.5%,9月制造业PMI较6月回落2.1个百分点至50.9%,9月服务业PMI较6月上行1.4个百分点至56.7%。美联储7月和9月各加息75bps,缩表速度于9月达峰值。欧元区经济增速放缓,8月失业率较6月回落0.1个百分点至6.5%,9月制造业PMI较6月回落3.7个百分点至48.4%,9月服务业PMI较6月回落4.2个百分点至48.8%,欧央行7月、9月各加息50bps、75bps。日本央行维持基准利率不变,经济恢复速度放缓,通胀有所上行,8月CPI同比较6月回升0.6个百分点至3.0%,9月制造业PMI较6月回落1.9个百分点至52.7%。综合来看,全球经济四季度下行压力有望进一步加大,主要经济体央行货币政策依然处于继续收紧状态。
国内经济方面,国内经济数据总体呈现修复状态,疫后生产修复明显快于需求,经济结构性分化持续,基建增速再创新高,出口增速开始下行,消费增速恢复较慢,地产维持负增长,经济总体处于弱复苏状态,PPI通胀回落但CPI通胀震荡。具体来看,三季度领先指标中采制造业PMI先下后上,9月值较6月值走低0.1个百分点至50.1%,同步指标工业增加值8月同比增长4.2%,较6月上行0.3个百分点。从经济增长动力来看,出口增速开始下行,投资总体偏强但内部有分化,消费恢复速度偏慢:8月美元计价出口增速较6月回落10.3个百分点至7.1%,8月社会消费品零售总额增速较6月回升2.3个百分点至5.4%,基建投资与制造业投资较强、房地产投资总体负增长,1-8月固定资产投资增速较1-6月回落0.3个百分点至5.8%的水平。通胀方面,CPI震荡先上后下,8月同比增速与6月的2.5%持平,PPI有所回落,8月同比增速从6月的6.1%回落3.8个百分点至2.3%。
2.市场回顾
7月以来疫情前积压的需求集中释放告一段落、叠加疫情反复和房地产停贷风波冲击,国内经济有所回落,各国加息引发海外衰退预期。随着投资者对经济恢复和海外局势的担忧,A股缩量下探,市场波动上升,结构分化。从各行业来看,煤炭(0.97%)、综合(-1.12%)、公用事业(-4.54%)等行业表现较好,建筑材料(-23.98%)、电力设备(-18.01%)、电子(-17.58%)等行业跌幅较大。最终,沪深300等权指数涨跌幅度为-15.03%;中证100涨跌幅-16.07%;上证国企指数涨跌幅-11.03%,中证800指数涨跌-14.28%。
3.投资策略和运行分析
本报告期为基金的正常运作期。我们严格遵守基金合同,采用完全复制策略跟踪指数,在因指数权重调整或基金申赎发生变动时,根据市场的流动性情况采用量化模型优化交易以降低冲击成本和减少跟踪误差。