投资是个很耗费脑力且需要与时俱进的工作，我们需要时不时学一些看起来很时髦或很专业的术语，这使得金融员工有幸成为植发企业的目标客户群（别当真，就是个开场玩笑）。

说到专业术语，比如Taper，如果大家做黄金投资，对这个词应该有所了解。那么，什么是Taper呢？

Taper是相对QE而言的一个概念。QE是美联储的量化宽松政策，即美国政府通过购买债券、资产抵押证券等方式，为金融市场提供大规模的流动性支持。所以，QE其实就是个放水的过程，因此大家也称美联储为全世界最大的“海王”。那么，作为反方向的Taper，我们可以简单粗暴地将Taper理解为收水（货币紧缩政策）。

2020年3月疫情期间，美联储为了刺激经济，进行了史无前例的大放水，甚至扔出“王炸”——无限量QE，这使得金价大幅上涨，那么投资者会有一个疑问：反向操作的Taper，会对金价造成什么影响？下面和大家分享一些我的看法。

首先，让我们以史为鉴一下。美联储与市场一直有较充分的沟通，因此，上一轮（2014年）Taper落地之前，市场已经较充分地反应了这一消息，在Taper正式落地至2015年美联储加息期间，国际金价的跌幅相对有限。从这个角度来看，我们不必过度担心Taper会对金价下行造成压力。

今年（2021年）和2014年，美联储都实施了Taper，在货币政策相对相似的情况下，还有哪些因素会对金价造成影响？

正如政治课本所言，黄金的本质是一般等价物，金价会随着物价的上升而上升。举个例子：假设1克黄金可以兑换100瓶单价为3元的矿泉水，那么300元/克的金价是比较合理的；如果矿泉水涨价到4元/瓶，按照等价原则（即黄金依旧可以兑换100瓶矿泉水），此时较合理的金价就为400元/克。

如果我们能掌握物价的变动趋势，就可以一定程度上预判金价的走势。因此，我们可以参考一个商品价格指数：CRB综合现货指数，这一指数反映了世界主要商品的价格信息。从历史数据来看，金价和CRB综合现货指数呈现较强的正相关性（这也印证了黄金具备一般等价物的属性）。当前，CRB综合现货指数正逐步逼近历史高点，金价也有可能水涨船高。

除了货币政策、物价，金价也会受到美联储决策的影响。美联储在制定政策时，不仅会考虑就业，还会考虑美国核心PCE（用来衡量消费者购买货物和劳务时的通胀率，这里不包括食品和能源）。从历史数据中发现，上一轮Taper期间，核心PCE数据较平稳，可见上一轮美联储加息周期中，通胀对美联储决策的影响并不大。但从目前来看，美国核心PCE（即通胀率）已连续5个月超3%，显著高于历史平均水平。因此，美联储在对未来货币政策进行决策时，需要将通胀水平纳入考虑范围。在这种情况下，黄金作为大宗商品的一般等价物，在通胀上行幅度超预期时仍能保持强势。

有一句话调侃说，10位经济学家对未来经济会有11种不同的预测。所以说，重要的不是预测未来，而是做好应对未来的准备。在当前这个时点，我们更建议投资者从资产配置的角度看待黄金投资。从历史数据来看，黄金与股票、债券的相关性较低，配置黄金能达到分散投资、降低组合波动的目的，对于追求绝对收益的策略而言，配置黄金资产往往能够有效分散风险，在较高通胀的环境下为组合带来相对稳健的收益。

看到这里，大家可能又会有一个疑问，在投资组合中加入黄金，真的可以有效降低组合的风险吗？（2020年3月发生流动性危机时，黄金可是与股票资产一起暴跌的哦。）

其实，马尔基尔在《漫步华尔街》一书中有过精彩的描述——“尤其让投资者感到烦恼的是，当市场下跌时，黄金与股票的相关系数非常高。在2007-2009年全球信贷危机期间，所有市场都不约而同地下挫。这么看来，投资者无处可以藏身，难怪有些投资者会认为多元化配置不再是一个减少风险的有效策略。”

事实上并非如此。我们通过2005年至今黄金现货价格和沪深300指数的相关系数可以发现，尽管在股市暴跌时，会出现股票与金价相关系数提高导致金价与股票携手下挫的悲情时刻，但从大多数时间来看，两者的相关系数较低甚至负相关，所以资产多元化对于降低组合投资波动性仍有较大的贡献。

总而言之，虽说多元化操作是老生常谈，但在今天来看，依旧是一个有效的投资策略。所以，我们还是建议大家在投资组合中配置一部分黄金资产，不仅可以获得大放水经济周期下资产增值的机会，还能够体会到投资组合多元化的好处。

今天的分享就到这里，感谢大家的关注与支持，大家有问题可以在评论区留言，也欢迎大家关注我的账号。

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