过去几年的深度调整令港股的配置愈发具有吸引力，我们来看两组数据：

• 港股主题的ETF今年来份额增长超800亿份，份额增长率为44.69%。（数据来源：沪深交易所，2022年底总份额为1704.55亿份，截至23/8/11，总份额为2596.48亿份）

• 7月以来南向资金合计净买入超过600亿元人民币。其中8月14日至8月18日这一周，南向资金净买入金额达171.5亿元人民币，创今年以来单周买入额最高纪录。（数据来源：Choice，截至2023/8/23）

资金越跌越买，港股要迎来变局时刻？

估值

恒生指数最新PE-TTM(剔除负值)是8.61，处于近十年的5.35%分位。

数据来源：Choice，截至2023/8/23

市盈率上，历史上恒生指数在熊市中跌破10倍PE就是进入底部区域的一个明确信号，如今这一数据是9倍左右。

流动性

尽管不排除美联储后期继续加息的可能，但美国最新的通胀率已经降到4%左右，整个加息周期大概率进入尾声。

还有一点，美元指数在去年10月加息之后并没有突破创新高，如果后期整个美元指数确定继续走弱，那么在长周期上可能存在一个大级别的流动性机会。

图：美元指数走势

来源：东方财富网，截至2023/8/23

基本面

华泰证券数据统计，截至8月19日，基于已披露中报的可比口径，上半年港股净利润TTM增速由0.2%提升至7.0%，恒指由1.1%回升至7.1%，盈利拐点初现。

财报显示港股业绩底或已现，分子端有支撑，港股深度调整的可能性较低。

值此机会，华夏中证港股通内地金融ETF（认购代码513193，基金简称：港股通金融ETF）于8月28日顺势推出。

该基金跟踪中证港股通内地金融指数，这是一个聚焦内地金融上市公司的指数。

根据申万二级行业分类，该指数中国有大型银行板块所占权重最大，占比46.25%，保险和股份制银行分别占比29.90%和10.10%。

数据来源：Choice，截至2023/8/23

前十大重仓股更是涵盖了国有大型银行、保险等金融细分领域的龙头企业，如中国平安、建设银行、招商银行等。

集中度比较高，前十大成分股合计权重77.44%。

数据来源：中证指数公司，截至2023/8/23

由于偏金融属性，因此，中证港股通内地金融指数呈现“一高一低”的特征。

分红高

中证港股通内地金融指数股息率（近12个月）为7.28%，远高于沪深300等主流宽基指数，并高于上证红利指数的6.43%，高分红优势更为显著。

数据来源：中证指数公司、Choice，截至2023.7.31

高分红，也就是高股息，随着经济降速换挡，利率不断走低，近十年期国债收益率都破2.60了，而近12个月银行板块平均股息率为5.0%左右，对比10年期国债收益率相对溢价处于历史高位，相对市场表现具备防守厚度。

资料来源：Choice，平安证券，2023/7/31

估值低

中证港股通内地金融指数估值仅4.5倍，处于指数发布日以来4.81%分位。

横向来看，指数估值低于沪深300、中证500等宽基指数，也低于恒生指数。

数据来源：中证指数公司、Choice，截至2023.7.31

更重要的是，近期国家层面一直强调“活跃资本市场，提振投资者信心”，发挥资本市场资源优化配置功能，其中就提到一点：

“进一步推出务实举措，激发香港市场活力，促进内地和香港市场协同发展。一是持续优化互联互通机制，进一步拓展互联互通标的范围，在港股通中增设人民币股票交易柜台。二是在香港推出国债期货及相关A股指数期权。三是支持在美上市中概股在香港双重上市。”

在政策指引下，大金融板块直接受益。

当前，从相对估值的层面看，AH溢价指数远超100的分位线，港股相对估值更低，投资价值凸显。

数据来源：Choice，中信建投证券、华夏基金，AH股溢价指数即恒生沪深港通AH股溢价 (HSAHP.HI)，截至2023.6.30

中证港股通内地金融指数，聚焦港股市场金融行业龙头，精准一键布局。

拟任基金经理司帆，中国人民大学硕士，具有12年指数投研经验，2011年加入华夏基金，历任量化策略研究员、投资经理、负责多只量化专户的投资管理工作，现任华夏基金数量投资部高级副总裁。

目前在管多只指数产品，涵盖宽基、行业、Smart Beta等多种类型，合计管理规模约31.51亿元（截至2023年6月末），ETF投资管理经验丰富。

在管理过程中，注重纪律性，精细化运作，在管期限比较久的华夏中证全指证券公司ETF、华夏MSCIA股国际通ETF等都获得超越基准的收益。

他所在的华夏基金，相信大家很熟悉，ETF投资领域毫无争议的“王者”。旗下被动权益产品管理规模超3400亿元，是唯一一家权益ETF规模连续18年稳居行业第一的基金公司，连续7年（2015-2021年度，中国证券报）获评“被动投资金牛基金公司”奖。

随着利好政策有望密集出台，市场或可重回上行周期。通常而言，港股市场对基本面盈利修复、政策信号、海外流动性等利好因素较为敏感，具有较大反弹弹性的可能。

比尔·格罗斯曾说过：“我们任何时候都能在一个地方找到牛市。”但是，若无合适的投资工具，也只能错失良机。

华夏中证港股通内地金融ETF（认购代码513193，基金简称：港股通金融ETF）为国内首批投资于中证港股通内地金融指数的产品，适合于看好大金融板块，以及银行、证券、保险等金融细分领域的投资者。

ETF的方式，更具有投资便捷、费率低廉、透明度高、分散风险等特点，在一定程度上便于投资者。

风险提示
市场有风险，投资须谨慎，基金投资不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。