【本周债市回顾】
本周债券市场表现平稳，利率债收益率维持震荡，信用债收益率略有下行。具体而言，1、3、5、10年期国债收益率较上周变化幅度分别为-0.5、0.06、0.43和-0.64P，1、3、5年AAA和AA级信用债收益率较上周变化幅度分别为-2.53、0.15、-3.97BP和-1.53、-0.85和-3.97BP。
本周资金面整体宽松，央行在公开市场累计净回笼11320亿元，DR007运行在1.86-1.99%的区间。本周为月初第一周，虽然央行在公开市场净回笼较多资金，但季末因素已经消散，资金面整体充裕，资金利率相对平稳。受本周周四周五资金利率略有上行的影响，本周同业存单利率回归至3月底水平，具体来看，1年期AAA存单利率上行4bp至2.63%，3个月AAA存单利率上行7bp至2.42%。
国内方面，本周公布的3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。政策方面易纲行长在2023中国金融学术年会暨中国金融论坛年会上讲话，要维护币值稳定，维护金融稳定，促进充分就业和经济增长。物价稳定和汇率基本稳定，最终都是为了守护好老百姓的“钱袋子”，不让老百姓手中的钱变“毛”。海外方面，本周美国公布3月季调后非农就业人口增23.6万人，基本符合增23万人的预期；3月失业率为3.5%，预期为3.6%，前值为3.6%；美国劳动力市场继续强劲增长，新增非农就业人口基本符合预期，失业率略有下降，仍处历史低位。本周公布的美国3月ISM非制造业PMI与ADP就业数据，服务业景气度以及新增就业人数均有所下滑并明显低于市场预期。市场再次担忧美国经济面临衰退风险，并预期5月议息会议将中止加息进程。
【债市后市观点】
当前基本面仍处于弱复苏的局面，市场对于未来经济复苏的弹性仍然存在分歧，使得市场更倾向于等等看，更多的等待观察经济走势而不是急于交易，债券市场整体也表现为震荡的格局，利率债未有趋势性的方向。在去年二季度经济数据低基数的影响下，预计今年二季度出台较大力度的稳增长政策概率较低，短期来看震荡的局面预计仍会持续。央行年初重提资金利率围绕政策利率波动，MLF利率重新成为同业存单定价的锚，短端资产脱离政策利率大幅下行的概率较小，因此如果短端资产没有打开下行空间，收益率曲线进一步下行的空间不大。信用债方面，预计短期内信用债的资产荒仍将延续，配置力量依然强劲，但是回到去年三季度的位置概率较小，资金利率中枢相比于去年已有明显抬升，杠杆息差空间不大。资金面方面，跨季结束后，虽然央行在公开市场回笼资金，但季末因素消散，资金利率重新走低，4月为缴税大月，重点关注月中税期对于资金面的影响。短期来看，债市仍会维持上有顶下有底的震荡状态。
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