公告日期：2024-04-02

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最佳大中华股票基金
重要資料
行健宏揚中國基金以根據香港法例設立的單位信託形式組成。本基金主要投資於與中國相關的上市股票。
本基金投資集中於中國內地及香港,可能導致其波動性高於包含廣泛的全球投資的組合。
投資於例如中國等新興市場,比投資於較發達的市場涉及較大的虧損風險,原因(其中包括)為新興市場的政治、稅務、經濟、外匯、流動
性及監管風險較大。
本基金可使用衍生工具及連接產品,該等工具可能包額外風險(例如交易對手、市場及流動性風險)。
就貨幣型對沖份額類別,貨幣對沖可能不是一個精確的對沖且無法保證對沖操作能有效達到理想結果。
人民幣並非可自由兌換的貨幣,因其受制於中國政府施行的外匯管制政策及匯回限制。該等政府政策及限制可能出現變動,無法保證人民幣
兌美元或任何其他外幣的匯率不會在日後大幅波動。
本基金可能投資於其他直接投資於A股市場的基金(包括交易所買賣基金),投資於這些基礎基金可能涉及額外成本。此外,這也可能涉及
額外的風險(例如投資目標風險,利益衝突風險等)。本基金亦涉及表現費風險, 可能對本基金的價值造成不利影響。
本基金通過與股票市場交易互聯互通機製作出的投資可能涉及額外的風險(例如額度限制風險,運作風險,暫停風險,監管風險,稅務風險
等)。投資於若干中國內地證券可能須承受中國內地稅務風險。
內地投資者通過基金互認買賣本基金份額取得的轉讓差價所得,個人投資者自2019年12月5日起至2022年12月31日止,暫免徵收個人所得
稅。企業投資者依法徵收企業所得稅。內地投資者通過基金互認從本基金分分配取得的收益,個人投資者由本基金的內地代理人按照20%
的稅率代扣代繳個人所得稅。內地企業投資者通過基金互認從本基金分配取得的收益,計入其收入總額,依法徵收企業所得稅。若與香港互
認基金相關的內地或香港稅收政策及其他稅收法規發生變更,可能導致內地投資者的納稅義務高於或低於其現行納稅義務,請投資者及時關
注。
閣下有機會損失部分或全部的投資。閣下不應單靠此宣傳資料而作出投資決定,投資前請參閱基金說明書,了解基金詳情和風險因素。
基金经理評介
在經歷1月的低迷之後,2月中國股市出現強勁反彈。主要指數均錄得自去年年初以來最好的單月回
報,恆生國企指數和CSI300指數上漲超過+9%1。截至2月底,MSCI中國指數和國企指數的年初以來
跌幅已經縮窄到-2.86%和-1.57%,CSI300的年初至今回報已經轉正1。
導致2月市場強勢表現的原因有以下幾點:
1.國家隊入市穩信心:面對1月的市場下跌,中國政府直接通過買入股票以穩定市場信心。一些券
商估計,國家資金支持的基金(俗稱國家隊)已經買入了價值超過4100億人民幣的交易所買賣基金
(ETF) 1。雖然大部分資金都進入了追蹤在岸滬深300指數的ETF,但香港市場由於低估值和投資
者的低配,反彈反而更大。國家隊買入不僅增強了投資者信心,也有助於防止衍生品的被迫平倉。1
月,衍生品導致的賣出加劇了市場的下行壓力。
2.經濟數據的好轉:在強勁的旅遊市場刺激下,經濟指標錄得持續改善,尤其是服務相關數據。農
曆新年期間,旅遊業大幅增長,旅遊人次和旅遊相關收入均超過了疫情前的水平。
3.投資者從債券轉向高息股:隨著中國政府10年債收益從去年11月的2.7%下滑到2月底的2.35%,追求高息的機構投資者正將他們的投資從債券轉向高
息股1。畢竟MSCI中國指數的股息收益率已經超過了政府10年債息的收益。過去幾年,許多中國公司增加了派息和做股票回購,致力提升投資者回報,
它們的股票因而也變得更加吸引。
我們見到外國投資者的情緒亦有所改善,一份彭博社的報道顯示,追蹤中國市場的看漲期權交易量激增,2月中旬已經達到過去一年多以來的最高水
平。他們的情緒轉變也建立在中國股票極低的估值之上。在2月的反彈之前,MSCI中國指數的動態市盈率已經跌到8倍,幾乎是過去10年的最低點1。從
更長遠的歷史維度來看,中國股市的市淨率已經比90年代初日本資產泡沫破滅時更低2。以經週期調整的市盈率計,中國股票和美國股票在30年代大衰
退時期差不多便宜2。我們相信在這樣的估值水平,賣出顯然是不明智的。
許多投資者都把市場復甦的希望寄託在政府的刺激政策上。但全國人大宣佈今年不會有進一步的財政擴張,並把赤字率定在3%,遜於市場預期。儘管
如此,我們相信這與政府一貫以來的政策精神一脈相承。中央政府屢次堅定表達對經濟轉型的信心,致力把經濟從投資和地產驅動的模式轉變為靠技術
賦能、自力更生、消費驅動。這意味著需要防止向地產市場注入太多流動性,雖然這可能是重振經濟動能最即時有效的方式。
中國政府採用的刺激政策是循序漸進的,而不是“不惜一切……
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