各位投资者朋友们大家好，我是$民生加银城镇化混合A(OTCFUND|000408)$ 的基金经理柳世庆，今天想同大家一起回顾一下三季度，并聊聊在该季度组合配置上有哪些变化。

宏观层面，经济在经历二季度的复苏放缓后，三季度逐步在低位走稳，但是各方面的风险并未完全消除，我们仍需持续关注。其次，房地产行业表现相对疲弱，债务问题仍待解决。整体来说，三季度国内风险偏好较为低迷，风险资产表现不甚理想，资金的流向更趋于避险资产。伴随着中美利差扩大，本币汇率升值压力加大，也一定程度对三季度的国内股票市场产生了压力。

面对这样的变化，组合相对降低了波动较大的股票权重，增配经营业绩相对稳定、具有较好现金流的公司。此外，我们增加了景气度相对平稳或具备一定上升潜力同时供给还受到约束的领域，比如油气、农业、地产和部分供给不足的制造业。同时，在三季度我们也继续持有估值相对回归合理的医药板块，积极关注板块估值修复机遇。

风险提示：本基金属于混合型证券投资基金，预期风险收益水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。本材料观点仅供参考，不作为投资建议、业绩承诺或收益预测，非宣传推介材料。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利、也不保证最低收益。本文所引用的观点、分析及预测是在特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。投资者须仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件及公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金有风险，投资需谨慎。 

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