报告期内,本基金继续执行“利率债为基础的权益增强投资策略”,包括可转债增强和股票增强。
2023年一季度,经济复苏和流动性预期是债市交投主线。人员流动全面恢复,主要经济指标改善,经济复苏预期初步验证。1-2月经济数据显示服务和消费修复较快,房地产指标降幅明显收窄,基建投资增速保持在较高水平,出口降幅延续收缩,整体看经济呈现出需求修复好于供给,内需好于外需的结构特征。与此同时信贷总量连续增长,企业中长期贷款延续增长趋势,居民信贷开始修复,金融数据总量和结构向好,显示经济内生动能持续修复。政策方面,两会定调全年经济增长目标5%左右,新增专项债3.8万亿元,货币政策精准有力,经济增长目标未超市场预期。在信贷持续投放、地方债靠前发行的背景下,货币市场波动放大,回购利率中枢上行,同业存单利率回到MLF上方,隔夜回购两度触及15%。尽管央行连续两个月增量续作MLF,市场仍有流动性收紧的担忧,伴随3月央行降准25基点并大量投放OMO平抑跨季资金波动,流动性收紧预期得到缓解。在经济基本面改善和流动性收敛的背景下,债券类资产表现分化,利率债窄幅震荡,信用债收益率整体下行,中高评级和短期限债券信用利差分位数均处于较低水平。经济修复持续性的疑虑和债市供需结构的不平衡,叠加去年四季度债市大幅调整后机构负债端的修复,支撑了一季度债券类资产的分化走势。
在权益投资方面,报告期内,权益市场走势反复,本基金相应针对股票与可转债组合进行调整。期初,权益市场延年末趋势上扬。随后,伴随疫情管控措施退出的经济活动短暂放缓,引发权益市场对经济复苏的担忧。同时,一段时期以来全球经济压力的累积,包括主导货币持续加息的累积效应,使得部分行业、部分公司出现基本面向坏的迹象。
本基金对权益资产配置做了适时增减,并进行了一定结构调整。结构调整方面,报告期主要减持新能源相关行业、非银金融的配置,并增持了计算机、化工等行业的配置。另外,针对可转债的特别投资风险,包括发行人提前赎回风险,本基金继续强化了流动性管控,以及对转股溢价水平的管理。