通信行业周报：中移动AI服务器集采，关注海外算力财报指引!
2024年04月22日 中泰证券 陈宁玉,杨雷,畲雨晴
投资要点
本周沪深300上涨1.89%，创业板下跌0.39%，其中通信板块下跌0.43%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的127支成分股本周内换手率为1.80%；同期沪深300成份股换手率为0.47%，板块整体活跃程度强于大盘。
通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：广哈通信（15.84%）、亿联网络（12.96%）、太辰光（10.37%）、移远通信（8.77%）、移为通信（8.49%）；跌幅居前五的公司分别是：ST中嘉（-22.56%）、ST通脉（-22.42%）、ST美讯（-22.37%）、ST九有（-22.35%）、ST高升（-22.00%）
中移动智算中心集采开启，关注国产AI算力。近期中国移动发布《2024-2025年新型智算中心采购招标公告》，采购内容包括AI服务器7994台及配套产品（标包1）、白盒交换机60台（标包2），参考24年2月中移动2023-2024年新型智算中心（试验网）采购（标包12）中标报价24.7亿元，本期采购规模约158亿元。本次项目服务器及配套产品中标厂商数量设置为5-7家，白盒交换机中标人数量为1家，上轮招标中标厂商及份额分别为河南昆仑40.96%、华鲲振宇30.08%、烽火通信20.48%、神州数码8.48%。近年来三大运营商均加强智算中心布局，AI服务器采购规模显著增加，中移动24年2月AI服务器采购规模1250台，中国电信于23年10月采购4175台AI服务器和1182台交换机，4个服务器标包合计超过80亿元，共有超聚变、华鲲振宇、烽火通信、宁畅、中兴、新华三等14家厂商中标，中国联通于24年3月发标采购2503台AI服务器，截至目前尚未开标。根据公告，2024年中国移动计划资本开支1730亿元，同比下降4%，占收入比重预计降至20%以下，算力投入475亿元，同比增长21.5%，占资本开支比重提升5.8pct至27.5%，加快算力多元供给，计划2024年累计达到通算（FP32）规模9EFLOPS，智算（FP16）规模超过17EFLOPS；中国电信计划资本开支960亿元，同比下降2.9%，云/算力投资180亿元，智算规模超过21EFLOPS，同比增长超过10EFLOPS；中国联通固定资产投资预计约650亿元，算网数智投资坚持适度超前、加快布局。运营商持续加大算网投资有望带动算力国产化需求，建议关注服务器、交换机等国产AI算力产业链相关环节。
超微电脑/英伟达等AI科技股下跌，关注下周云厂商财报指引。当地时间4月19日，美股纳斯达克指数跌2.05%，科技股普遍下跌，英伟达/微软/Alphabet/亚马逊/Meta分别-10%/1.27%/1.23%/2.56%/4.13%，超微电脑跌幅达23.14%，主要由于其当天公布4月30日财报日期，但并未按照以往惯例提供初步业绩预测，超微电脑为英伟达AI服务器主要供应商之一，其预增公告缺失引发市场部分投资人对公司及AI板块增速担忧。同时，我们认为上周ASML、台积电公布业绩，展望较为谨慎，以及H100交期缩短等产业边际变化一定程度导致市场波动，ASML财报显示24Q1营收53亿欧元，同比-22%，环比-27%，净利润12亿欧元，同比-37%，环比-40%，Q1新增订单金额36亿欧元，大幅低于市场预期的51亿欧元，EUV光刻机订单6.56亿欧元，较23Q4显著回落，24Q2指引营收57-62亿欧元，维持全年营收同比持平指引。台积电24Q1营收189亿美元，略超指引，同比+16.52%，环比-5.26%，维持全年营收增速low-to-mid-20%及资本开支280~320亿美元预期，此前Digitimes报道英伟达H100交货时间已从3-4个月缩短至2-3个月，供应瓶颈逐步缓解。宏观及资金层面来看，近期美国降息预期降温影响市场交易风格，以及AI板块多月连续上涨估值调整或为科技股表现不佳原因之一。我们认为随着英伟达B系列推出，新旧产品切换引起的交期和业绩波动属于产业链正常现象，同时市场需要推理侧应用等进一步边际催化，下周起安费诺及Meta/微软/谷歌/特斯拉/亚马逊等海外AI芯片主要买家将陆续公布财报，建议关注业绩及资本开支指引。
Llama3发布，有望推动AI应用加速。近期Meta正式发布开源大模型Llama3，包括8B和70B两个版本，同时正在开发超过400B的版本。Llama3训练使用超过15T token，较Llama2数据集高出7倍以上，支持8k长文本，是Llama2容量的2倍，在Meta开发的包括1800个提示、12个关键用例的高质量人类评估数据集评测结果中表现出SOTA水平。模型架构方面，Llama3使用128k token分词器+GQA，显著提高模型性能和推理效率，模型基于8192个token的序列，使用掩码确保自注意力不会跨越文档边界；硬件环境方面，使用2.4万块英伟达H100集群，累计770万个GPU小时计算，结合数据/模型/管道三类并行化，在同时使用16k个GPU训练时，每个GPU计算利用率超过400TFLOPS，为了最大限度提高GPU正常运行时间，Meta开发了先进的新训练技术栈支持自动错误检测、处理和维护，以及新的可扩展存储系统减少检查点和回滚开销，训练效率较Llama2提高约3倍；指令微调方面，Llama3结合监督微调、拒绝采样、近端策略优化和直接策略优化等，进行安全红队测试确保模型安全性。Llama3模型已用于Meta AI助手，覆盖Instagram、WhatsApp、Facebook等全系应用，同时面向开发者进行预训练和微调版本开源，将陆续上线AWS、微软Azure、谷歌云、百度智能云等平台进行训练部署和推理运行，400B+参数模型预计将于几个月内陆续发布，新功能包括多模态、多语言对话能力、更长的上下文窗口及更强的整体能力。我们认为大模型能力仍在持续迭代，开源生态成熟及推理侧模型升级有望推动AI应用拓展，提升算力需求。
投资建议：关注ICT设备商：中兴通讯、紫光股份（新华三）、锐捷网络、菲菱科思、星网锐捷、盛科通信等；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；物联网：广和通、美格智能、移远通信等；数据中心：润泽科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据、英维克等；光器件和光芯片：中际旭创、天孚通信、源杰科技、新易盛、华工科技、光迅科技、腾景科技等；卫星互联网：上海瀚讯、铖昌科技、震有科技、信科移动、盛路通信、海格通信、中国卫通、华测导航等；连接器&控制器：维峰电子、徕木股份、瑞可达、鼎通科技、科博达、拓邦股份、和而泰等；专用通信：三旺通信、七一二等；光缆与海缆：亨通光电、东方电缆、中天科技等。
风险提示事件：AI发展不及预期风险、算力网络发展不及预期风险、技术迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等。
