电子行业4月周报（4.08—4.13）NOR Flash加入存储涨价阵营，行业迎来曙光!

　2024年04月14日 国联证券 熊军　

　　NOR Flash概况：规模稳步增长，竞争格局稳定

　　周期上行，NOR Flash价格有望回暖，预计2024年全球市场规模增至19亿美元，yoy+15%；同时NOR Flash有望在汽车电子、服务器等领域扩大应用，预计2028年全球NOR Flash市场规模有望达到28亿美元。根据ICInsights，2021年华邦、旺宏、兆易创新是全球NOR Flash前三大供应商，市占率分别为34.8%、32.7%、23.2%，合计市占率达到90.7%。我们认为，全球NOR Flash市场较为稳定，前三大供应商份额占据90%左右，华邦与旺宏合计收入份额预计持续在65-70%之间，兆易创新份额在23-25%之间。

　　NOR Flash涨价，行业迎来曙光

　　2022-2023年，NOR Flash市场都处于供过于求的状态，主要原因系需求弱于预期；随着PC、智能手机、服务器需求持续提升，产业趋势逐渐向好，NOR Flash市场有望迎来曙光。2023年12月25日，台媒经济日报消息，在NAND Flash、DRAM报价陆续止跌回升之后，NOR Flash受惠于库存回补，尤其每台AI终端装置搭载的NOR Flash容量以数倍快速增长，引领NORFlash接棒启动新一波内存涨价潮，预计24年初起先涨5%，24Q2再涨10%。

　　国产厂商有望受益NOR Flash涨价

　　从NOR Flash行业竞争格局来看，国产厂商多为Fabless厂商，不具备调节产能供给的能力；并且国产厂商合计占全球份额不到30%，在NOR Flash行业是价格的接受者，国产厂商有望受益头部企业NOR Flash产品的涨价。同时需求端稳步向好，受益AI PC、AI手机、OLED渗透率提升，中大容量NORFlash需求有望增加；受益PC、手机等消费电子温和复苏，小容量NOR Flash需求有望增加。

　　投资建议：关注NOR Flash/半导体设备产业链

　　（1）头部NOR Flash企业涨价有望带动行业价格上行，国产厂商有望受益涨价，建议关注国产NOR Flash产业链，主要为IC设计企业。（2）北方华创发布24Q1业绩预告，24Q1公司实现营收54.2-62.4亿元，同比增长40%-61%；归母净利润10.4-12亿元，同比增长76%-103%，业绩超预期。半导体设备行业持续高景气，建议关注产业链相关企业：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、富创精密等。（3）“国九条”发布，建议关注高分红、行业龙头相关标的。

　　风险提示：NOR Flash涨价不及预期；下游需求恢复不及预期。