WPS 365全新发布，一站式AI办公推动生产力提升

　2024年04月12日 国联证券 黄楷,陈安宇　

　　金山办公(688111)

　　事件：

　　2024 年 4 月 9 日，金山办公举行生产力大会，发布 WPS 365 办公新质生产力平台，包含： WPS Office、 WPS AI 企业版、 WPS 协作，公司以多屏、内容、云、协作、 AI 为发展核心目标，进一步推动 AIToB 端应用。

　　WPS Office 升级，三产品升级提升办公效率。

　　WPS Office 升级包含文档、智能表格、 AI 三方面升级，进一步提升办公效率。 WPS 文档： 桌面文档一键转换成多人协作的状态， 可以同时完成桌面文档编辑和在线文档的写作。 WPS 智能表格： 可融合多维表格（数据库）和传统电子表格， 引用 AI 函数进行智能分析。 WPS AI： 提供 AIGC、 Copilot、Insight 三方面智能产品体验，上线 20+AI 功能，提升文件处理能力。

　　WPS AI 企业版， 结合大模型构建办公领域新质生产力。

　　WPS AI 企业版提供 AI Hub、 AI Docs、 Copilot pro 三产品打造办公新质生产力。 AI Hub： 智能基座。对接超过 100 个模型， 可在多个大模型自由切换。运营工作上，企业 AI 使用可审计可追踪，可支持大模型微调。 AIDocs： 智能文档库。云文档一键升级为智能文档库， 精准理解多种文档格式， 同时具备完整的文档权限体系保障信息不越权。 Copilot pro： 公司产品可以实现基于 LUI 的数据分析和办公自动化， 将用户的自然语言请求转换成 python 代码， 从而进行数据分析，反馈用户结论需求。

　　WPS 协作，一站式 AI 协作构建办公平台。

　　WPS 协作打造一站式平台提升平台效率。 协作平台包含：消息、会议、邮箱、日历、云盘、工作台、待办。 公司发布了特色功能——集团级别 IAM 管控，可在协作中满足复杂的权限管理需求。公司还发布了数字员工，由 AI Docs、Copilot Pro 支持，可进行分析、阅读、数据透视、执行任务等。 WPSoffice+WPS AI 企业版+WPS 协作共同构成了 WPS 365 办公新质生产力。

　　盈利预测、估值与评级。

　　鉴于公司企业端客户资金承压，我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 57.00/73.74/97.66 亿元，同比增速分别为 25.11%/29.37%/32.43%，归母 净 利 润 分 别 为 16.09/20.61/27.37 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为22.13%/28.05%/32.80%， EPS 分别为 3.48/4.46/5.93 元/股， 3 年 CAGR 为27.66%。由于公司产品的市场地位以及在 AI 方面的深入布局，产品渗透率和 ARPU 值有望得到提升，建议保持关注。

　　风险提示： AI 推广不达预期，客户需求不及预期风险，市场竞争加剧风险