2023年上半年,经济在一季度出现了较好的修复,虽然市场对于复苏的强弱预期有所波动,但是总体来看一季度经济环比逐步改善,信贷稳健增长,同时注意到内生性需求恢复仍然较弱,从数据来看居民中长期贷款仍在收缩。到二季度以后,尤其是五一之后市场下修了经济恢复的斜率和高度,地产销售在三月触及高点后逐步回落,并且相比于季节性来看更低,二季度的PMI处于收缩期间,主要拖累仍然是新订单分项,显示出经济修复中的需求仍然偏弱。央行在4月调降了存款利率,并且在6月降息,都是为了鼓励和支撑信贷需求,在降息后市场对于经济回升的预期也逐步升温。通胀方面,二季度的CPI和PPI环比增幅较低,但是预计三季度基数原因消退后将有所缓和。从债券市场表现来看,一季度资金价格偏高,整体收益率曲线较平坦,二季度后,随着资金价格逐步降低,收益率曲线短端下行,整体呈现陡峭化。对于债券投资者来说,今年债券市场上半年已经修复了去年四季度的下跌并且还有一定的涨幅。具体来看上半年中债新综合全价指数上涨1.22%,中债信用债指数上涨1.45%,中债金融债指数上涨0.46%,中债国债指数上涨1.28%。
基金操作上,上半年主要运用了杠杆策略,但是在收益率不断走低后,杠杆不断下降,持仓久期维持中性,仅在少数时候利用久期增厚收益。收益率下行过程中,组合金融债占比有所提高,以保证基金久期的灵活性。