周五晚间，出现三个意外。

将这三件事串联起来，会得到一个有用信息：货币政策传导至金融市场出现了问题。

第一，过去美联储设定的降息条件是“劳动力市场恶化”，而现在劳动力市场出奇火爆，这说明当前的利率水平并非“中性利率”，美联储要给就业市场降温了。所谓的“中性利率”是既不刺激经济，又不限制经济。现在就业数据火爆，有可能令通胀重燃，美联储加息并非是危险耸听。我们在去年的《环球市场策略》中便指出，这是一个非正常降息周期，在降息过程中甚至可能会有加息的风险。因为美联储的政策分为两部分：一部分让市场预期得到，一部分让市场预期不到。

第二，当前又回归到了“通胀比就业和GDP”更重要周期，坏消息不再是好消息。

美联储降息预期下滑，对股市并非完全利空。

第三，将于下周公布的通胀数据对确定首次降息时机至关重要，预计该数据可能不会尽如人意，否则美联储不可能急着在本周就重塑市场预期。

昨天仅仅是一夜行情，真正的大事是市场变得更加极端了——美债收益率收于年内最高，金价创下2300美元新的历史高点，布伦特原油突破90美元后维持年内高点。将这一切串联起来，就会感觉到大事即将发生，真正风起云涌的时刻将是下周。