2023年初至今,计算机、传媒、通信、电子和建筑行业涨幅居前;房地产、消费者服务、银行、综合和电力设备及新能源行业表现相对靠后。
全A盈利增速见底,但是高增长的行业稀缺,虽然我们判断经济将以偏温和的斜率慢修复,但市场的预期一度在3月出现大幅波动,主要是由于对比1-2月积压需求的集中释放,3月经济活动修复的斜率有所放缓。
生产方面,1-2月工业增加值同比增加2.40%(前值1.30%)。消费方面,消费场景恢复带动复苏,1-2月社零同比增加3.5%。投资方面,基建及制造业维持高位,地产修复明显是主要拉动。地产方面,2月地产投资和销售同比明显边际改善。流动性方面,2月社融及信贷数据继续维持强劲。
2023年GDP增速在低基数上目标仅求5%。宏观经济温和修复的环境下,能够实现高增长的细分行业稀缺,中信三级行业中利润增速在30%的行业占比不到30%。当高增长细分行业占比在30%以下,主题投资有效。宏观上实体经济流动性是充裕的,银行系统持续对实体企业的积极放款,M2增速高达12.9%。
一季度在行业配置上提升计算机、电子的占比,适度降低医药和机械板块占比。继续持有信创、工控、创新药标的,在AI投资方面我们增加了AI算力和云相关标的。同时我们仍持有一定比例的港股。