22年年底消费板块迎来较大幅度的反弹行情,主因当时市场对23年国内宏观的两个预判,一是年底国内疫情管控政策的全面放开以及地产三支箭,市场预期经济将呈现快速复苏;二是预期海外美国经济面临压力,美元指数见顶。
实际来看,1-2月在春节旺季中呈现了一定程度的补偿性消费,但进入3月份淡季,随着场景放开与消费回补的释放,内需动能不足的压力开始显现,消费数据逐步走弱,消费板块开始调整,“经济弱复苏 政策刺激预期降低”使得市场分化表现更为明显,传统消费与顺周期承压。同期,美国经济超出年初市场预期,人民币汇率整体维持弱势,也在一定程度上压制了对消费白马股的市场情绪。
但我们对经济复苏、对消费复苏仍然充满信心,一方面我们观察政策端释放呵护信号,政策力度迎来加码;另一方面我们认为经济具备韧性、PPI跌至周期底部未来库存周期存在启动可能,在这些背景下,我们认为消费者信心和收入预期会逐步恢复,从而带来消费板块的转暖。叠加当前估值水平,我们认为消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置。
本基金在报告期内均衡配置,结合估值水平以及业绩增速情况增配了部分可选消费个股。