2024年一季度,国内经济在出口和消费的带动下小幅修复。1-2月工业增加值当月同比增加7%,较去年12月上升0.2个百分点;两年复合同比为4.7%,较去年12月上升0.7个百分点;工业活动的恢复出现小幅加速,最新公布的3月制造业PMI为50.8,较上月回升1.7个百分点,强于往年同期均值。
出口数据方面,1-2月,我国美元计价出口同比增速7.1%,较去年12月大幅回升4.8个百分点,且对照日本、韩国出口数据,我国数据与全球共振趋势相同,同期全球制造业PMI持续回升,反映出全球货物消费需求回暖,出口对经济的支撑作用有望持续。
消费数据方面,1-2月,社会消费品零售名义同比增速5.5%,较去年12月下降1.9个百分点,但两年复合同比4.5%,较去年12月回升1.8个百分点。这与春节数据的指向一致,居民部门消费倾向温和恢复,推动消费活动持续改善。最新公布的3月服务业PMI为52.4,较2月上行1.4个百分点,显示服务业的恢复在延续。
展望二季度,预期国内政策力度温和,经济依然表现为结构性亮点,出口和消费成为经济增长的主要动力。
A股市场年初以来,主要宽基指数均经历了一轮修复,修复程度有所分化:截至2024年3月31日,上证50指数年初至今上涨3.8%,沪深300年初至今上涨3.1%;万得全A年初至今下跌2.8%,创业板指年初至今下跌3.9%,中证1000年初至今下跌7.6%。从对企业盈利增速的一致预期变化、主要宽基指数的估值分位数来看,A股市场仍然处于高性价比的区间。回顾2016年与2019年市场在大幅波动之后的行情演绎特征,未来一个季度到一年内,景气是超额收益的重要来源,关注高盈利质量、景气占优的资产。此外,在今年利率下行的背景下,具备持续分红能力的高分红板块也依然具备配置价值。
在经济呈现结构性亮点的预期下,基金配置并持续关注三条主线:以央国企和大宗商品为主的高分红主线、以光模块和国产算力为代表的AI科技安全主线、以优势产业出海为代表的产业全球竞争力主线,并围绕休闲出游等消费复苏阶段性布局。