2023年三季度,多方利好政策频出,多措并举提振市场信心,国内经济呈现稳步修复态势。三季度,制造业景气度连续回升,产需两端同步向好,制造业PMI于九月重返荣枯线以上。从国内生产端来看,生产指数持续上行,开工旺季下企业生产进一步加快。八月以来,工信部牵头制定的工业增长政策效果有所显现。需求层面,新订单、新出口订单指数均持续改善,内需整体表现好于外需,新出口订单指数仍位于收缩区间。三季度,非制造业景气度先降后升,其中九月非制造业商务活动指数录得51.7%,结束连续五个月的景气下行走势。八月、九月建筑业加速扩张,高温多雨天气影响逐渐消退,建筑业生产施工加快。此外,认房不认贷、降低购房首付比例以及调降存量房贷利率等地产支持政策相继落地,地产销售阶段性回暖,建筑业新订单指数亦持续回升。九月,服务业商务活动指数亦环比回升,主要受益于物流、互联网以及金融等生产业的高景气,与制造业的修复节奏相匹配。流动性方面,三季度国内资金面整体平稳偏松。八月,央行下调一年期MLF中标利率15bp至2.5%,下调七天逆回购中标利率10bp至1.8%;九月,央行下调金融机构存款准备金率25bp。回顾三季度,在国内经济弱复苏、人民币汇率承压、外资流出等影响之下,A股市场震荡下行,主要宽基指数均收跌。期间行业走势有所分化,非银金融、煤炭以及石油石化等金融、周期板块表现强势,而电力设备、传媒以及计算机等板块则显著回调。作为跟踪基准指数的指数基金,三季度基金总体呈现震荡下行态势。
展望2023年四季度,多项重大会议将陆续召开,政策面有望进一步发力。七月,政治局会议提出要加大宏观政策调控力度,着力扩大内需、提振信心、防范风险,不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强。此后,地产、消费、资本市场相关政策组合拳陆续出台,市场情绪有所提振。预计后续随着政策效果显现将对A股市场形成一定支撑,未来符合产业趋势、估值合理、基本面较为确定的优质标的值得关注。总体而言,从中长期来看,我们对A股市场维持谨慎乐观的看法。