基金操作层面,2023年2季度,基于对宏观形势、政策导向的深入研判,我们认为,国内经济处于需求偏弱的主动去库存态势,整体仍呈现弱复苏的格局。在此背景下,A股市场仍以结构性行情为主,我们坚持优选当前和未来一段时间内,宏观政策支持以及自身产业周期向上的方向进行投资。通过深度中观行业比较,我们确定了继续以数字经济为主线,重点布局计算机、传媒、通信、电子等相关板块。具体分析如下:
宏观研判方面,二季度以来“三驾马车”总体呈现偏弱态势:消费方面,经历了1季度“新冠”疫情结束,积压需求释放后,制造业PMI持续处于荣枯线以下,在经济前景不确定以及居民消费倾向下降的情形下,消费恢复的速度总体偏慢,因此消费偏负向;投资端,基建和制造业投资平稳略有回落,地产投资面临较大的下行压力,因此投资端也偏负向;出口方面,海外欧美需求回落的背景下,新兴市场国家对我国出口虽有拉动,但体量较小,因此出口偏负向;汇率方面,2季度美国经济好于预期,我国经济低于市场预期,中美经济基本面的差异决定了汇率面临一定的压力;流动性方面,经济弱势货币政策保持宽松,因此,流动性正向。五个指标,四个负向,一个正向,因此我们认为,2季度市场整体将呈现震荡偏弱的结构性行情。
基于以上宏观研判,2季度,我们重点选取行业自身需求上升叠加政策支持明确的行业进行投资,通过深度中观比较,我们选择仍坚持数字经济这条主赛道进行集中投资。具体原因如下:首先,通过深度学习二十大报告,我们学习到,未来五至十年,发展和安全将被放到突出的位置,这里面发展是高质量发展,安全包括国家安全、粮食安全、能源安全、金融安全、科技安全等等,而以数字经济为代表的计算机、通信、传媒、电子等领域将持续受益政策支持。一方面,计算机、传媒领域的人工智能方向,代表着高质量发展,而且一季度以来,以CHATGPT为爆点的人工智能浪潮,打开了C端的收费模式;未来伴随着技术革新、算力需求的提升、各种下游应用的百花齐放,相关行业和公司的盈利能力,也将会出现大幅提升,因此,我们认为,从投资性价比的角度看,TMT及电子等产业向上趋势明确,板块的估值提升有较大空间。另一方面,计算机信创领域、数据要素的发展、国产替代明确的半导体自主可控等领域,也将持续受益大安全需求的提升而获得较大的成长空间。
我们认为,伴随着数字经济顶层规划落地、纲领性文件出台、核心机构的设立,以及人工智能全球浪潮的持续推进,未来相当长的一段时间内,相关行业发展空间巨大;另外,微观数据显示,除人工智能相关细分领域维持较快的增速之外,传统消费电子、服务器和汽车等领域需求也出现边际改善,全球半导体周期有望加速触底回升,未来基本面持续改善也将驱动相关板块行情上涨。基于以上判断,我们在2季度重点配置计算机、传媒、通信、电子板块等板块,取得了较好的投资收益。
基于以上判断,根据产品设计对资产配置的要求,2季度,本基金继续执行了大、小盘个股相对均衡配置的核心-卫星策略。配置方向上,本基金在2季度重点配置计算机、传媒、通信、电子板块等板块,取得了较好的投资收益,但因核心成长基金A200方面,重点配置的计算机、传媒、通信、电子等板块可选择标的较少,因此整体收益略为落后于本人管理的其他两只混合权益基金。
未来的投资中,我仍将努力做到,敬畏市场、尊重市场、相信市场。敬畏市场是要时刻保持风险意识,尊重市场是按照市场的客观规律进行顺势投资,相信市场是时刻保持敏感度,努力寻找最优方向,力争为我们的投资者朋友赚取持续、稳定的收益。