2季度,市场对年初的宏观经济预期进行了修正,国内外表现均有较大差异。首先,在经历过1季度疫情后的集中反弹后,国内经济4月份开始走弱,除信贷数据外,房地产、消费、制造业等表现均低于预期,CPI、PPI、PMI等指标不佳,且政策层对此表现出了较大的定力和转型的决心;其次,美国经济持续强势,虽通胀有所向下,但核心通胀依然高位,推动美联储持续加息,与年初市场预期的美联储年中停止加息、下半年降息预期存在明显差距;最后,全球地缘政治影响继续存在,中美关系有缓和迹象,但进展缓慢。
综上,低于预期的国内经济、美联储超预期的加息和鹰派表态以及复杂的地缘政治因素,使得A股预期反复扰动,信心较弱,概念和主题主导市场走势,投资人更追求短期的效率,而非中长期的胜率和赔率,博弈较重。市场表现为:制造业、消费品资产表现较弱,中特估、TMT、人形机器人等热门主题波动较大。
本基金坚持均衡的配置策略,继续按照投资优质公司的策略进行操作,本报告期在配置上,40-50%仓位在景气度行业上、20-25%仓位配置在性价比较高的资产上、15-20%配置在长期的核心竞争力突出的资产上。具体操作层面,本期增仓TMT板块,降低了中游制造业和消费品的配置。