2023年二季度,A股市场走出了“倒V”型走势。上证综指一度上涨突破3400点,又一度回落至3200点以下,最终收于3202点,下跌-2.2%,沪深300下跌-5.1%。中证偏股基金指数二季度下跌5.7%,表现弱于市场。
海外宏观环境依然复杂,美国通胀和衰退的预期处于波动之中,宏观视角机会难寻,但从产业视角却可以看到较多的投资机会:一是技术进步:英伟达显著超预期的业绩指引意味着AI(人工智能)产业链正在进入大规模商业化阶段、特斯拉的FSD(完全自动驾驶系统)使用率提升意味着自动驾驶很可能进入新的阶段;二是海外制造业资本支出的扩张,譬如北美新能源车渗透率仍处于10%以下阶段,产业本身的扩张动能相对较足。
国内,经济增长经历了一些预期波动,但诸多行业的内生动能改善显现:
以汽车为代表的制造业,5、6月份汽车销售已经明显好转,产业库存随之降低;其中,新能源车相关车企销量已经明显走出特征,叠加智能化技术进步赋能自动驾驶,相信这种销售改善具备持续性。
从库存周期角度来看,家电、电子与化妆品也接近历史底部。其中家电、化妆品已经看到营收增速回升,诸多中观、微观的证据表明经济正在向好发展。因此,我们对下半年的经济增长持相对乐观态度。
AI和自动驾驶等技术进步在国内产业链的影响和传导不尽相同,各行业所面临的阶段、影响因素也各有差异,这是二季度AI等技术进步相关资产出现波动、分化的核心原因。对于主动基金而言,不同基金经理的思维方式、认知边界和策略实施等因素决定了在波动市场中获取超额收益的差异,而对于FOF基金,判断产业所处阶段,找到合适的基金(基金团队和基金经理),是应对波动市场环境的一种有效方式。
本基金在投资过程中注重安全边际,并积极为投资人谋求回报。过去一个季度,较大的市场波动为投资带来难度,深切体会到基金波动对收益的负向作用。因此,本基金整体的均衡度提升,略降低了科技的配置,同时主动基金上更加向有的品种上集中;另外二季度基于基金经理进化的视角,我们增加了对易方达瑞恒的配置。
寻找有的基金是我们重要的工作,基金经理能力的进化是我们投资基金的重要抓手:或者是洞见力的提升、或者是认知边界的提升、或是定价范式的变化,我们正在对促成基金经理能力进化的因素进行研究,其中既有基金经理自身的反思、也有来自团队的赋能,不同投研团队也会呈现出不同的进化特征。我们希望能够找到这类有持续进化能力的基金,为优势回报带来重要的收益来源。
必须承认,大部分基金的业绩都有其表现周期,beta是其中重要因素。在优选基金的基础上,我们希望通过结合宏观、中观和估值综合判断beta因素,在高胜率下作出行业或风格的暴露,实现超额收益的获取,进而力争实现基金资产的长期增值。
本基金重视投资者获得感,希望与投资者共同获取资本市场的长期收益。衷感谢广大投资者的理解和信任,希望在未来的时间持续、积极为投资人谋求回报。