——投资海外市场时如何分析研究、如何获取信息

今年大家都被A股伤透了心，有些人意识到，投资海外市场可能是个不错的选择（告别渣男），往低了说，可以降低组合波动和风险（多几个备胎）；往高了说，甚至可能是今后投资的胜负手（遇到好人就嫁了吧）。

怎么做好海外市场QDII投资的研究呢？这里跟大家分享一些自己浅显的思考。

一、当我们在投资QDII时，我们在投什么？

QDII的性质其实和其他基金也差不多，它是在货币没有实现自由兑换的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。

以前跟大家反复强调过，投资行业基金时，研究行业比研究基金重要的多。投资QDII也是一样，当我们研究时，应该把重心放在研究海外市场上面。

如果轻仓投资海外市场，比如你就买几个点或者几千块，所需要的研究可以少一些的。虽然对海外市场的不熟悉会增加投资风险，但是配置海外市场降低了持仓的相关性，实际上也对冲掉了一定的风险。如果投的仓位比较重或钱比较多，那还是应该多花点时间。

QDII本身其实没太多好研究的，QDII有申赎确认慢、赎回到账慢、净值滞后、管理费更高、额度常受限等缺点。但很多时候我们没什么选择，因为很多海外市场都只有一只QDII去跟踪，资金又出不去。

如果有选择的话，我们尽量选择费率低、跟踪准、规模适中、有超额收益的QDII。

下面列举了一些主要海外市场，我个人认为比较不错的跟踪基金

美股:狄星华国富全球科技互联、国泰纳斯达克100ETF(513100)、华安纳斯达克100ETF(QDII)(159632)

印度：工银印度基金(164824)

日本：摩根日本精选股票(QDII)(007280)

法国：华安法国CAC40ETF(QDII)(513080)

德国：华安德国30(DAX)ETF(513030)

越南：天弘越南市场股票(QDII)A(008763)

英国：华宝富时100(QDII)A(010343)

还有一些区域型和泛全球的QDII基金，比如摩根全球新兴市场、工银全球精选股票、华夏全球股票，这些是由基金经理把握区域型配置比例，投资难度相对较低，更适合新手。

但如果你想自己决定不同国家的配置比例，此类基金可能就不太合适。而且此类基金缺乏明确的投资目标和配置比例，我个人觉得持有起来会总会觉得不够清楚的感觉。

QDII中还有一些行业基金，比如易方达标普信息技术指数、汇添富全球汽车产业升级混合、华泰柏瑞中韩半导体等，以及大宗商品型基金比如华宝油气、易方达原油、诺安全球黄金等，这些基金的投资难度非常大，我建议普通投资者还是不要参与了。

二、投资海外市场，要充分了解该国情况

投资海外市场，要对该国的基本情况、发展历史、未来前景有个基本的判断，倒不是说一定要去过这个国家，但肯定要对这个国家有足够的了解，才能做好投资。

李录也说：投资某个国家的企业需要对这个国家本身有一个基本认知，包括对这个国家历史和未来趋势的洞察。这一点在经济危机到来时尤其会受到考验。

从分析难度来看，判断国家前景似乎比判断行业前景稍微容易些？国家发展好坏有许多共同的特征，不同的行业则差异巨大。

从获取信息难度来看，研究海外市场的难度则比国内大的多。由于语言不通、信息渠道不通，你能得到关于该国的中文信息可能很少，更缺乏与投资有关的研报，同类投资者也比较少，难以同业交流，导致你很难收集到足够多有价值的信息，支撑你做投资决策。

比如，你想查一下法国指数的估值、总市值、ROE、行业分布等情况，都不是一件容易的事。

另一方面，无论是在国内还是国外，你看到的信息都带有很强的意识形态和强烈主观偏见，很容易导致你做出误判。比如国内媒体对日本、印度、越南的观点一直存在较大偏见，但不妨碍这几国股市创新高。

国外的媒体也常常看空中国，其实他们的观点也常常是反向指标。下图展示了彭博文章数据库中关于中国的负面词汇出现数量和上证指数的关系，负面文章最多的时候，往往也是市场低位。

文化不同也可能会导致错误认知，比如我们中国人可能无法理解为什么很多国家的人工作不勤奋，或者不理解日本的商社、韩国的财阀以及印度的贸易保护。

有机会去当地调研一下肯定比较好，但可能只能去旅游景点走马观花看一看，很难深入到企业中去调研，更难了解一个国家的全貌。

那么我们投资海外市场时，究竟应该如何获取信息做投资决策呢？我个人有这么几点经验：

一般我们投资海外市场时，投资久期都会更长些，所以不用太关注该国短期的经济数据等表现，更要注意的是一些长期的因素。

国家发展的长期因素取决于什么？我个人觉得：体制、金融和产业政策、资源禀赋、产业结构、民族性格、地理位置、人口结构、领导人等，都会产生重要的影响，也是研究时需要重点关注的内容。

信息太少、同时干扰信息又很多，怎么办？国内国外的分析，可以都看看，兼听则明，但是不能太看重自媒体的信息，许多自媒体自己也是半桶水，意识形态太强、很有煽动性。

我觉得最好的办法还是读书，能写书的人一般水平都不差，而且信息更偏向长期。推荐几本我觉得有助于做好海外投资的书籍：

我看的书也不够多，欢迎大家留言补充，我们一起变得更强。

如果你要重仓投资一个海外市场，我觉得还得读更多的书籍，掌握更多的信息，至少应该看看该国的近代史或者金融史，例如投资日股，应该看看安德鲁戈登《现代日本史》、辜朝明《大衰退年代》等。

三、投资国家并不完全是投国运，对该国市场也应该有足够的了解

基金持有一篮子股票，其收益与单一股票关联不大，更会受到整个国家的影响。尤其是海外QDII大部分都是宽基指数基金，更加会受到国运影响。但有些人认为买指数就是赌国运，这也不太准确。

上市公司只是整个国家所有公司中的一小部分，被纳入主要指数的更只是少数公司。

以印度股市为例，印度共有5000多家上市公司，但其代表性指数孟买SENSEX30的成分股只有30只股票，另一个代表性指数MSCI india指数的成分股也只有79只。几十只股票的表现显然无法代表整个印度的国运。

指数表现好坏与股市制度有很大关系，比如A股当初设立的目的主要就是满足企业融资需求，而不是给投资者带来回报，那可能企业能轻松上市融资，大股东也能轻松变现，但是指数投资者获取收益的难度却比较大；相反，美股比较注重股东回报，分红和回购都比较多，投资者获取收益的难度就会低一些。

指数表现好坏也与投资者结构有关，比如越南也是散户为主的市场，并且上市公司数量不多、流动性不太好，也会使得市场剧烈波动。而印度虽然人口多，但股市却是以机构投资者为主，外资参与也比较多，股市的波动反而比A股还小。

有些市场的指数表现，和本国经济表现关联比较少。有些发达国家的股市就是这样，其上市公司都许多都是全球化公司，利润不是完全来源于本土，相当一部分是来源于国外的，那么其指数表现也不完全依赖于本国经济表现。

日本在70年代地产泡沫后，经济发展比较缓慢，并面临人口老龄化的问题，近十年（2012-2022）年均GDP增长率只有0.63%。

但日本有大量的上市公司去海外投资和扩展业务，获得了不错的利润，日经225指数2012-2022年年化收益率达到了10.88%，远高于GDP，也好于沪深300同期表现。

根据官方数据，截至2022年底，日本政府、企业和个人拥有的净海外资产为418.63万亿日元，2022年日本国内生产总值（GDP）为546万亿日元。

欧洲也是一样，从MSCI欧洲指数的营收来源来看，欧洲本土只占38%左右。

美股方面，标普500指数海外营收占总营收约为44%，此外美国还是一个全球化的市场，荷兰、加拿大、中国、以色列等国的上市公司，比如露露柠檬、阿斯麦、迈兰制药、京东、百度等也会去美国上市，美股约有20%的上市公司来自国外，这部分公司更加与美国国运无关。

这些发达国家上市公司可以赚全球经济的钱，营收多样化使得经营波动更小，也间接降低了其指数的波动。

甚至有些国家国运不太好，但是如果该国有一批盈利能力强的公司且这些公司愿意与小股东分享，然后这些公司被指数纳入，并且有基金跟踪，你依然有可能获取不错的收益。

比如下图是分别是美股中跟踪沙特（蓝线）、巴西（红线）和沪深300（黑线）的ETF对比（2015-10-27至2023-9-26，wind）

讲道理，他们的国运可能不如中国？但是他们的ETF表现比中国好多了，可能是他们有不少资源股，盈利能力还是挺强的。

因此，我们不能简单的将国运好坏等同于投资收益好坏，还要了解这个国家的市场特点，以及主要指数的情况。不同的市场投资风险也大不相同。

因为基金的投资最终只是落到一批上市公司上，而不是投资于整个国家。这点适用于所有国家的投资。

结语：说了这么多怎么研究，那究竟哪些国家更值得研究和投资呢？请听下回分解，欢迎大家持续关注我们。

提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。