2024年一季度医药板块表现疲软,显著跑输大盘指数,一方面去年四季度医药被明显加仓,导致今年初的交易拥挤度有所提升;另一方面由于美国议员提案影响CXO等子行业情绪,叠加基数效应下的业绩比较优势不明显,板块缺乏清晰的高共识度方向。
我们认为,医药需求侧的逻辑市场并无分歧,供给侧的变化需要时间来消化。当前,国内企业需要积极拥抱海外市场,同时中国供给也是降低海外国家医疗开支占比的高性价比解决方案,因此脱钩不应该成为核心担忧点,虽然美国选举大年存在不可控的风险,但医药板块长期逻辑仍然是清晰的。
因此,我们坚持内外双循环的投资策略。对内,我们寻找能分享银发经济和国内需求迭代的投资标的,包括但不限于创新药械、血制品、高壁垒仿制药、仿制药CXO、药店、中药等领域;对外,我们挖掘积极拥抱出海浪潮的公司,包括但不限于医疗耗材和设备、原料药、创新药械等领域。
我们始终坚持寻找产业周期和企业经营周期共振的公司,希望打造一支能较为稳定战胜业绩基准的产品,并持续拓展认知边界,优化组合管理能力,为持有人的利益不断努力。