#探秘糖酒会#
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全国糖酒商品交易会，是中国历史最为悠久的大型专业展会之一。从1955年在北京召开的“供应会”，到2023年在成都举办的第108届全国糖酒会，全国糖酒会已成为中国酒类食品行业享誉中外的产销对接、行业交流重要平台。
近年来，全国糖酒会年均展览规模约33万平方米，参展商近7000家，参会客商超60万人次，第109届全国糖酒会于2023.10.13-2023.10.15在深圳举办，会议的每次举办，都能提振消费行业的士气，而在所有品类中，食品及饮料的关注度是最高的！关于本次第109届糖酒会带来的投资机会，最根本上必然能够对消费行业尤其是食品饮料行业的长期增长带来持续提振。
先说结论，我非常看好今年A股消费板块特别是食品饮料行业的复苏的机会。虽然2023年我国经济低于预期且出现了一定程度的波折现象，但消费行业作为最“长坡厚雪”的赛道，蓄势待发，极有可能重回2022年前的长期牛市行情！
一、关于2023年消费行业的强复苏预期
具体来说，在我看来，消费行业本身就是A股最具有长期投资价值的板块之一，可谓A股“常青树”，从长期来看，涨幅长期位居A股各板块前列，过去10年涨幅近300%，“近3年”“近5年”“近10年”阶段收益均居上证10大行业指数第1，业绩表现亮眼。近年来，我都在坚持定投消费板块的主题基金，也取得了不错的投资回报。
只是前两年，由于疫情的反复和国内外经济形势的变化，消费行业持续沉寂，各赛道龙头股都普遍下挫。直到去年四季度以来，经过了三年多来全国人民的团结一致、不懈奋斗，我们终于熬过了病毒危害性最强的时候，迎来了疫情防控形势的根本性好转。全国各地再次热闹了起来。春节和国庆作为国内最典型的两大长假，彼此的“假日经济”表现完全可以相互参照，年初春节“假日经济”的表现就尤为突出，从数据来看：
（1）消费增长了：从国家税务总局发布的增值税发票数据来看，春节假期期间，全国消费相关的行业销售收入，和去年春节假期比，增长了12.2%，比2019年春节假期年均增长12.4%。
（2）旅游恢复了：经文旅部测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，已经恢复到了2019年同期的88.6%。国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。
（3）电影院“复活”了：根据猫眼的专业版数据，截至1月27日21时，2023年春节档期总票房67.24亿，位列中国影史春节档票房榜第2位。
“烟火气”堪称是大家当下对日常生活和资本市场最大的感受，而与烟火气联系最为密切的消费行业，必然也将最为受益。而本次的中秋国庆双节假期，无论是铁路客流量还是游客数量都超过了疫情前的2019年，创造了历史新高！消费行业经过三年时间来的跌宕起伏终于迎来了增长逻辑转变的历史性时刻。
华夏基金金牛基金经理王君正先生有超过15年的行业研究经验，其中9年公募基金管理经验，对食品饮料、金融地产、医药等产业链都有深厚的积累。王君正经理即将于2023年11月1日至2023年11月17日火爆发售的华夏基金首只浮动费率新基——华夏信兴回报混合（A：019470；C：019471)，专注于王君正总核心能力圈“食品饮料、金融地产和医药行业”等，当前的历史低位正是投资者抄底的良好时机。
具体来说，在我看来，消费特别是食品饮料、白酒等板块2023年复苏机会的确定性主要来自以下三个方面：
1、消费板块拥有最稳定的市场需求，堪称是“十四亿人永远的刚需”，是最典型的“长坡厚雪”赛道，整体需求较为稳定，品牌、渠道护城河更深，在经济周期中韧性更强。在我看来，许多行业，比如像电子产品、能源行业等等需求随着经济形势的变化、技术进步的变迁，往往会存在周期性变化，有繁荣有衰退乃至可能会成为夕阳产业，需要投资者有极为敏锐的判断力才能去在“火中取栗”，把握稀缺的投资机会，尤其是像在A股这样牛短熊长的市场中，投资难度就很高。而食品饮料行业的确定性则相对较高，人只要生存就不可能不吃饭，就不可能不消费。因此，对于食品饮料板块来说，消费者的选择只是在不同企业之间进行选择，但是对于整个消费行业尤其是食品饮料行业来说，需求是永恒存在的，当前我国社会的主要矛盾是人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，这个“人民日益增长的美好生活需要”就是消费行业的坚实底气和无穷潜力所在。
2、防疫形势的根本性好转，彻底消除了消费行业的客观不利因素：在我看来，前些年消费赛道受到的重创其实与防疫政策的严松关系不大，更多还是不以个人意志为转移的市场行为。具体来说，之前在疫情期间，酒店、餐饮、旅游市场的短期爆发也是建立在严格清零基础上的。否则即使没有防疫政策，如果病毒致死率长期居高不下，正常人出于自身安全考虑同样会大幅减少外出旅游和就餐的频率，这是对相关行业最根本的打击。而从2022年底开始，防疫形势终于出现了根本性好转，新冠病毒经过不断的变异，在感染率居高不下到同时危险程度确实在逐渐下降。最终国家卫健委发布通知，将“新型冠状病毒肺炎”更名为“新型冠状病毒感染”，稳妥有序将新型冠状病毒感染从“乙类甲管”调整为“乙类乙管”，这都说明了经过全国人民三年来的团结一致、不懈奋斗，我们终于熬过了病毒危害性最强的时候，迎来了防疫胜利的曙光，彻底驱散了长期困扰消费行业的不利因素。
3、国民收入稳步攀升，对消费需求的刺激作用明显：国家统计局2023年7月17日公布，上半年全国居民人均可支配收入比上年同期名义增长6.5%，而居民存款同比增长11%，近三年的超额储蓄有望转化为新的消费需求，消费板块各赛道蓄势待发。
4、我国居民消费结构仍有较大提升空间；与日韩等国的历史纵向对比看，中国居民消费结构正在进入从“大众高消费阶段”向“追求生活质量阶段”的过渡期，预计交通通信与休闲娱乐消费支出占比将稳步提升。
5、2023年食品饮料板块的投资机会还来自于食品饮料行业的内生驱动。
（1）从长期看，人民对美好生活的向往是不会改变的，消费升级是中国消费投资的不变主题，伴随着经济增长带来的消费升级构成了食品饮料行业中长期的利好；
（2）近期国内刺激消费政策陆续出台，国家要通过提振消费来振兴经济。2022年12月16日政治局会议就提出：“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。”中央经济工作会议也将“着力扩大国内需求”作为2023年重点工作任务，提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置。《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》的出台，更是对消费行业的发展起到了全方位的刺激作用，着力满足个性化、多样化、高品质消费需求。
（3）中国是全球第二大经济体，我国拥有庞大的人口基数和日益增长的居民财富，正是孕育消费牛股的沃土。这样的多重利好都将共同驱动食品饮料行业的长期上涨。
综上所述，在上述五大利好因素的共同作用下，国内消费行业已经集聚了巨大的潜力，只是目前尚缺乏爆点，本次的糖酒会可能就会成为食品饮料板块的新爆点。随着2023年的经济复苏和国民消费需求的持续恢复，消费行业特别是食品饮料板块极有可能从“业绩下滑+估值下跌”的“戴维斯双杀”转变为“业绩回升+估值上升”的“戴维斯双击”，中长期布局窗口或进一步打开。看好行业复苏前景的投资者可以考虑开始积极布局。
华夏基金金牛基金经理王君正先生即将于2023年11月1日至2023年11月17日火爆发售的华夏基金首只浮动费率新基——华夏信兴回报混合（A：019470；C：019471)，专注于王君正总核心能力圈“食品饮料、金融地产和医药行业”等，当前的历史低位正是投资者抄底的良好时机。对于持续看好未来消费行业复苏预期的投资者来说，华夏信兴回报混合（A：019470；C：019471)确实是不错的选择。
二、关于浮动费率基金对公募基金投资者的新优势
2023年8月25日，公募基金费率改革后首批20只浮动费率产品集体获批。追求与投资人共享长期利益，提升长期投资体验，浮动费率基金顺应了近来的基金降费趋势，国内公募基金迎来了浮动费率的新时代。
相较于私募基金的基于绝对收益的收益提成制，公募基金长期以来旱涝保收的管理费制度都会基金投资者所诟病。这样的诟病其实也并不是全无道理，管理费制度确实会对公募基金管理者资本运作的首要目标造成一定扭曲。简单来说：
（1）虽然理论上，无论是私募还是公募基金，作为代客投资的基金运营模式，基金管理的最终目的都应该是为持有人创造收益，从而在依靠专业的投资能力从基金持有人的收益中获取基金的管理费；
（2）但是在实践操作中，公募基金的年度管理费制度下，由于管理费是基于基金规模提成，基金管理的首要目标就变成了持续做大基金管理规模。虽然为投资者创造收益一方面可以依靠投资收益直接做大基金规模，另一方面也会吸引来新的投资者间接做大规模，但是这样不仅见效较慢且投资者随时可能会获利了结。结果，对于公募基金管理者，与其费时费力去持续创造高额年化回报来塑造口碑、缓慢吸引投资者，莫如博取短线收益，直接打造明星基金经理来快速做大的基金规模，这也就放大了公募基金的短线投机冲动。基金从本质上应该是分散风险的集合理财产品，结果却变成了抱团坐庄的市场风险来源，这点从每年明星主动管理基金净值大起大落就能看得出来。明星基金往往都是一鸣惊人，短期内就获得了超越100%乃至于百分之几百的大额增幅，随后吸引来蜂拥而至的投资者，规模迅速扩大数倍乃至十倍，但业绩就立刻泯然众人，最大回撤甚至于能超过50%，最后一算，实际上最终不仅未能为投资者创造任何收益，反而带来了数十亿元乃至数百亿元的总体亏损，目前由于管理费计提方式导致的公募基金路径依赖和投机属性可见一斑。
由其可见，现行的公募基金管理费制度在一定程度上确实会扭曲基金管理的最终目的。而这时候，公募浮动费率基金的诞生则很好的弥补了当前公募基金管理费制度的问题。
华夏基金金牛基金经理王君正先生即将于2023年11月1日至2023年11月17日火爆发售的华夏信兴回报混合（A：019470；C：019471)是华夏基金首只浮动费率基金，将基金管理费率与产品规模挂钩，实现与持有人利益共享、风险共担，切实从投资者利益出发，主要有两大优势：
1、精心设计管理费和业绩报酬，实现管理人与持有人利益绑定。华夏信兴回报混合（A：019470；C：019471)整体管理费年费率随基金资产净值的变化而变：
（1）当前一日的基金资产净值不高于100亿元时，管理费年费率为1.20%；
（2）当前一日的基金资产净值大于100亿元时，100亿元及以内的基金资产净值部分适用的管理费年费率为1.20%，超过100亿元的基金资产净值部分适用的管理费年费率为0.60%。在这样的设置下，当华夏信兴回报混合管理规模超过100亿元后，管理规模越大，适用的费率水平越低。
2、当前正是偏股型基金抄底的良好时机。从估值的角度看，当前市场估值已经处于历史最低区间，从历史经验看，此时购买偏股型基金都会有获取较高的投资回报。特别是当前伴随经济逐步升温，企业经营预期与居民消费信心不断改善，全年维度看白酒动销修复与结构升级为主旋律，向上动能不断积蓄；大众品需求恢复，叠加原材料、包材等成本进入下行通道，费用投入更精细，盈利能力亦有望触底回升
3、王君正经理的卓越管理能力。王君正有15年证券从业经验，其中9年公募基金管理经验，王君正曾参与多只公募基金管理，投资经验丰富，坚持研究聚焦，将精力重点放在金融、地产、医药、食品饮料等方向，在深度研究的行业中进行适度偏离。华夏信兴回报混合（A：019470；C：019471)是一只全市场选股基金，股票仓位为60%－95%，可参与港股投资。王君正表示，从长期视角看，当前A股市场已处于阶段性底部，是专业投资者和普通投资者等各类资金逆向布局权益投资的好时机。
总体而言，正是基于公募基金旧有管理费提取制度的缺陷，以及当前国内资本市场的估值情况，现在正是申购浮动管理费新基的良好时机，华夏基金金牛基金经理王君正先生即将于2023年11月1日至2023年11月17日火爆发售的华夏信兴回报混合（A：019470；C：019471)是华夏基金首只浮动费率基金，将基金管理费率与产品规模挂钩，实现与持有人利益共享、风险共担，当前基于多重利好因素，也正是投资者抄底食品饮料板块的良好时机，值得投资者重点关注！
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