本期要点

上周A股涨跌交替，震荡收涨。

上周港股表现不及A股。

新“国九条”对市场情绪有一定提振作用，长期内利好大盘股的导向可以支撑权益市场继续震荡上行。

股市表现及后市展望（4.15 - 4.19）：

　上周A股涨跌交替，震荡收涨。新国九条发布，A股盘面出现分化，上周初市场对国九条关于分红与退市方面存在误读，微小盘遭到市场恐慌抛售，市场下探。周中受益于证监会积极回应分红和退市等热点问题，市场情绪得到积极修复，叠加发改委强调继续实施积极宏观政策，推动所有增发国债项目于6月底前开工建设，市场信心明显提振。全周上证指数上涨1.52%，深证成指上涨0.56%，创业板指下跌0.39%，沪深300指数上涨1.89%，科创50指数下跌1.07%；北证50指数下跌3.07%。上周北上资金净流出67亿元。行业方面，家电、银行和建筑板块表现较好，分别上涨5.51%、4.48%和3.44%；综合、消费者服务和商贸零售板块表现较弱，分别下跌8.01%、7.00%和5.81%。

上周港股表现不及A股。上周初中东局势骤然升温，叠加美国3月份零售销售数据继续超预期，美联储放鹰，全球股市普跌，港股受此影响整体收跌。周中，港交所的新任CEO就港股未来、聚焦重点领域进行积极回复，市场信心有所提振，港股迎来阶段性反弹。后伊以局势再度升级，美联储称不急于降息，全球风险偏好遭遇压制，叠加港股盈利预期持续下修，港股再度下探。全周恒生指数下跌2.98%，恒生中国企业指数下跌2.26%，恒生科技指数下跌5.65%。行业方面，电讯和能源业表现较好，分别上涨1.21%和0.43%；医疗保健、非必需性消费和资讯科技业表现较差，分别下跌6.54%、5.72%和4.49%。

　目前来看，一季度实际 GDP 超预期，显示经济复苏节奏偏向乐观，叠加当前进入上市公司业绩密集披露期，业绩表现好的比例较高，基本面利好权益市场，中期机会大于风险。此外，新“国九条”对市场情绪有一定提振作用，长期内利好大盘股的导向可以支撑权益市场继续震荡上行。配置方面，有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT领域仍有望有相对表现；外部因素及供给出清带来上游资源品行业机遇，关注黄金、石油石化、有色金属等资源板块；高股息板块随着业绩期临近，重点关注分红比例和意愿有望提升企业。本周建议关注中国LPR、美国PCE和GDP数据、美欧日PMI数据。

重要经济数据一览：

国内

•　一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。分产业看，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6.0%；第三产业增加值174915亿元，增长5.0%。

•　3月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月下降0.08%。1—3月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。

•　3月份，社会消费品零售总额同比增长3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长3.9%。1—3月份，社会消费品零售总额同比增长4.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额109163亿元，增长4.7%。按消费类型分，3月份，商品零售同比增长2.7%；餐饮收入增长6.9%。1—3月份，商品零售增长4.0%；餐饮收入增长10.8%。

•　一季度，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长9.3%。分领域看，基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降9.5%。

•　3月70个大中城市新建商品住宅和二手住宅成交量有所上升，各线城市商品住宅销售价格环比降幅略有收窄、同比降幅扩大。

•　中美经济工作组举行第四次会议，中方就美对华经贸限制措施表达了关切。中方就美对华经贸限制措施表达了关切，并就产能问题作出进一步回应。

•　证监会：“本次退市规则修改主要针对小盘股”纯属误读。证监会指出，本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。

•　证监会：支持科技型企业依法依规境外上市，完善融资融券和转融通相关规则。

•　证监会：将公募基金股票交易佣金费率调整至较为合理的水平、建立佣金费率动态调整机制、将交易佣金分配比例上限由30％调降至15％。

•　证监会：支持内地行业龙头企业赴香港上市、将REITs纳入沪深港通。深沪港交易所就扩大深沪港通ETF范围达成共识。

海外

•　欧洲央行行长拉加德：若无重大冲击，欧央行将很快降息，“极其关注”油价。自上周末伊朗对以色列发动攻击以来，油价反应相对温和，欧央行将“非常密切地”关注油价。通胀下降将是坎坷的道路，不会预设利率路径，决策视数据而定。

•　IMF小幅上调对今年全球经济增长的预期，理由是美国和一些新兴市场表现强劲。IMF预计全球经济活动今年将增长3.2%，较1月时3.1%的预期高出0.1个百分点。IMF对2025年全球经济增长的预测维持在3.2%不变。IMF将美国2024年经济增长预期从1月份时的2.1%上调至2.7%，小幅下调欧元区经济增长预期。IMF预计今年全球平均消费价格可能上涨5.9%，明年上涨4.5%，二者都比1月份的预测高0.1个百分点。

•　4月17日，美国贸易代表办公室宣布发起针对中国海事、物流和造船业的301调查。美国贸易代表称，正在“认真考虑”美国的各种贸易防御工具，包括采取新的关税行动。

•　美联储褐皮书：通胀整体温和，消费者价格敏感度仍很高。与上周公布的超预期的通胀数据不太一致的是，褐皮书显示，物价涨幅整体平稳，总体适度，与之前报告期没有发生太大变化。美国消费者的价格敏感度仍然很高。

•　2月日本的美债持仓环比增加164亿美元，创一年半新高；中国的持仓减少227亿美元，连降两月，接近去年所创十四年低位。

•　3月欧盟调和CPI从2月的2.6%降至2.4%，符合市场预期的2.4%，而一年前的通胀率则高达6.9%。3月核心CPI终值2.9%，符合预期，环比为0.8%，与初值和预期一致。3月对欧元区年度通胀率贡献最大的是服务业，增长1.76%，其次是食品、烟酒增长0.53个百分点、非能源工业品增长0.30个百分点以及能源下滑0.16个百分点。

•　美国能源信息署4月17日发布数据，至4月12日当周除却战略储备的商业原油库存增加273.5万桶至4.6亿桶；当周美国战略石油储备（SPR）库存增加64.8万桶至3.649亿桶；美国国内原油产量维持在1310.0万桶/日不变，美国原油出口增加201.8万桶/日至472.6万桶/日。

本周重点关注

重要数据及会议：

4月22日，中国贷款市场报价利率(LPR):1年/5年；欧元区4月消费者信心指数；

4月23日，美国3月新屋销售，4月Markit制造业PMI、服务业PMI、综合PMI；欧元区4月制造业PMI、服务业PMI、综合PMI；日本4月制造业PMI；

4月25日，美国第一季度实际GDP、个人消费支出、核心PCE价格指数；欧元区4月央行公布经济公报；

4月26日，美国3月人均可支配收入、PCE物价指数、实际个人消费支出；美国4月密歇根大学消费者预期指数、密歇根大学1年期/5年期通胀率预期；欧元区3月M1、M2、M3；

资料来源：Wind

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