2024年第1季度A股市场波动显著加剧,年初受到经济复苏疲弱与雪球与量化产品的杠杆触险等因素的影响一度显著崩挫。后续监管层对于股市的政策呵护与漏洞封堵提振了市场情绪,居民储蓄重新向权益市场开始流入,在本季的下半段市场展开明显反弹,基本回到年初水平。万得全A指数1季度走弱2.85%,为连续第四季度下跌,但较季内低点显著反弹。
代表A股农业产业链相关公司表现的中证农业指数,虽然伴随整体全A在1季度探底回升,但全季5.44%的跌幅,相对弱势依然较为明显。
从细分行业来看,农业指数权重占比最高的养殖链全季小幅下跌2.1%,国内生猪价格仍维持低位徘徊。但相对于生猪,国内仔猪价格已经回升至2023年二季度以来的新高水平。2023年下半年以来猪价持续偏弱,但2024年2月初至今仔猪价格偏强,且实现了仔猪销售盈利。其背后有产业生产行为变迁与期货工具的因素:1、非瘟进入中国后,在疫病多发背景下,更多偏中小规模的养殖主体选择从事育肥端;2、期货价格给予了后市猪价更明确的预期,且提供了套保机制。这两点都在边际上增加了仔猪的采购需求。因此本轮仔猪价格的上涨更多是预期交易的结果,而非仔猪的供需,对后续半年的生猪供需与生猪价格预示性不高。但根据国家统计局与农业农村部数据,2023年1月-2024年2月,全国能繁母猪存栏累计去化7.9%,对应24年生猪供给会逐步缩减,基于对后市猪价的乐观预期以及当前的猪价低位,二次育肥体量或逐步增加,对猪价形成进一步支撑。
种业板块1季度亦表现较弱,单季跌幅达6.6%。作为农业资料,种子与饲料价格均受到下游粮食价格波动的影响。年初巴西大豆上市压力预增,中国进口大豆成本走低拖累豆粕价格下行而且春节前养殖企业备货不积极,维持低库存状态,均导致粮食价格呈现弱势。在整体权益市场情绪崩挫的背景下,农业板块的下杀幅度更为明显。但从产业政策的角度看,今年的一号文把粮食安全放在更突出的位置,预计种植产业链有望充分受益。另一方面,国家高度重视农业科技对农业生产的贡献,提出要“推动生物育种产业化扩面提速”,2024年生物育种或将进入以市场为主的产业化新阶段。行业变革大势既起,首批审定号已发,性状端格局未定,但高集中度是必然趋势;品种端重要性亦不可小觑。
展望后续,农业在国家安全中的关注度日益提升,对其长期稳健发展提供了坚实的土壤。国内本轮猪周期的产能去化已在加速兑现,但从去化进程来看,猪产业链仍处于景气拐点左侧。而种业方向受益于技术创新与监管政策的支持,未来发力机会频出,市场表现值得期待。