大家好，我是银华新能源新材料、银华全球新能源车的基金经理李宜璇。近期新能源板块好像又重新成为了市场的热门话题，我也和晴天妹妹做了几场直播，一些干货精华被整理成了文字，近期会陆续大家分享出来。今天就先从新能源近几年的整体发展角度，来讲讲，从市场的宠儿到弃儿，新能源到底经历了什么？
在过去几年，相信大家都能感受到整个新能源赛道是非常火热的，但是今年好像新能源赛道突然遇冷了，其实这也充分体现了“万物皆周期”的道理，因为新能源板块是一个周期性很强的行业，随着行业的发展，新能源行业已经从快速成长阶段进入相对成长和成熟阶段，在投资中，我们需要密切关注这种周期变化。那么接下来我们就从市场情绪，海内外环境，资金轮动，估值等角度来探寻一下当前新能源行业发展处于什么阶段？
首先从情绪角度看，在过去的几年里，新能源板块经历了一些巅峰时刻，也有一些惊人的下行过程，这其中就有周期的力量和情绪的叠加。在行业景气向上、业绩增速向上时，往往会带来整个市场的热情高涨，板块自然相应迅速上涨。然而当这个板块进入平稳的发展过程，大家的预期可能会发生一定改变，比如会对它增速向上的预期进行调整，认为它的成长性可能就没有那么强了，对此，我们要和大家说的是，不能只看成长性，还要看稳定性或者盈利能力，比如看其收入是否没有大幅波动，具备一定的偿债能力等，观测其财务状况是否持续稳健。
再从环境角度去看，从去年到今年，国内外的市场环境都经历了很大的变化。首先国内疫情的反复干扰使得经济活动受到了较大影响，尽管国内疫情管控政策在年底得到调整，但经济复苏并未如预期般到来，人们对此在情绪上也有所波动。此外，海外方面，近一年来美国为了抑制通胀，在以罕见的速度快速加息，导致全市场的资金有一个快速收缩，各行业资金遇冷。但随着加息进度的推移，美国发布的全美通胀数据好于预期，市场对于美国加息周期即将结束的预期在逐渐增强，这就导致美元指数大跌，人民币汇率大涨，各行业整体情绪乐观。今年来这些环境上的变化都使得全球资金定价的标的得到更直接的催化。
其次我们再用基金持仓比例这个指标来从资金面的角度观察，可以发现整个新能源板块的持股比例在去年年底就到达了一个相对高点，整个板块的交易变得比较拥挤，也为后续整个板块较大的波动性埋下了伏笔。然而，今年年初开始，可以观察到新能源基金持仓比例在大幅度下行（来源：国金证券,20230331），这表明很多跟风的资金已经离场，交易拥挤度得到了非常好的改善。目前，新能源板块的持股比例已经回落到标配的水平，资金结构也更加良性和健康。
最后我们再从估值的角度来探讨。在市场拥挤、资金涌入的时候，价格的确容易被高估，比如说去年年底。但经过一段时期的调整，实际上目前新能源板块已经基本回到了估值相对合理的位置。且其盈利水平还是相对稳定且良好的。因此，从成长性角度而言，可能已经非常具有性价比了。
但新能源板块包括很多不同的子板块，每个子板块的商业逻辑、商业模式、行业格局、影响因素都不尽相同。下一篇文章，就为大家梳理一下新能源四大板块的主要投资逻辑。
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李宜璇履历：博士学位。曾就职于华龙证券有限责任公司，2014年12月加入银华基金，历任量化投资部量化研究员、基金经理助理，现任量化投资部基金经理。曾任银华全球优选(QDII-FOF)（2018.03.07-2021.02.25）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2018.03.07-2021.02.25）、银华恒生国企指数分级（QDII）（2018.03.07-2020.12.31）、银华文体娱乐A/C（2018.03.07-2021.01.13）、银华中证800汽车与零部件ETF（2021.6.24-2021.12.21）、银华中证光伏产业ETF（2021.1.5-2022.6.29）、银华中证影视主题ETF（2021.2.9-2022.6.29）、银华中证有色金属ETF（2021.3.10-2022.6.29）基金经理。
现管理基金如下：银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2017.12.25起）、银华新能源新材料量化股票发起式A/C（2018.3.7起）、银华工银南方东英标普中国新经济ETF(QDII)（2020.9.29起）、银华食品饮料量化A/C（2020.10.29起）、银华恒生国企指数（QDII-LOF）（2021.1.1起）、银华中证沪港深500ETF（2021.2.4起）、银华中证港股通消费主题ETF（2021.5.25起）、银华中证细分食品饮料产业主题ETF（2021.10.26起）、银华恒生港股通中国科技ETF（2022.1.17起）、银华全球新能源车量化（QDII）A/C（2022.4.7起）、银华专精特新量化优选A/C（2022.7.20起）。
张凯履历：硕士学位。毕业于清华大学。2009年7月加入银华基金，历任量化投资部金融工程助理分析师、基金经理助理、总监助理，现任量化投资部副总监、基金经理。曾担任银华中证等权重 90 指数（2012.11.14-2020.11.25）、银华中证 800 等权指数增强分级（2013.11.5-2019.9.26）、银华全球优选 (QDII-FOF)（2016.1.14-2018.4.2）、银华量化智慧动力灵活配置混合（2016.4.25-2018.11.30）、银华沪深 300 指数（2018.3.7-2020.11.29）、银华深证 100 交易型开放式指数证券投资基金（2019.6.28-2021.7.23）、银华深证100指数(LOF)（转型前）（2019.8.29-2020.12.31）、银华巨潮小盘价值ETF（2019.12.6-2021.9.17）、银华中证等权重90指数(LOF)（2020.11.26-2022.7.28）、银华巨潮小盘价值 ETF 发起式联接A（2021.2.3-2022.2.23）、银华中证研发创新100ETF（2021.5.13-2022.6.17）、房地产 ETF（2022.1.27-2023.07.28）基金经理。
现管理基金如下：银华大数据灵活配置定期开放混合发起式（2016.4.7起）、银华深证100指数（2021.1.1起）、银华沪深300指数（2020.11.30起）、VRETF（2021.7.29起）、机器人 YH（2021.9.22起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2021.9.28起)、银华新能源新材料量化股票发起式A/C（2021.9.28起）、银华华证ESG领先指数（2021.11.19起）、低碳 ETF（2021.12.20起）、港股通医药 ETF（2022.3.7起）、1000 增强 ETF（2022.11.24起）。
杨腾履历：硕士学位。曾就职于信达证券股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司。2015年7月加入银华基金，历任量化投资部量化研究员、量化投资部基金经理助理，现任量化投资部基金经理。曾担任银华信息科技量化股票发起式A/C（2021.11.29-2023.3.16）基金经理。
现管理基金如下：银华中证等权重90指数（2021.11.29起）、银华深证100指数（2021.11.29起）、银华沪深300指数（2021.11.29起）、银华食品饮料量化优选股票发起式A/C（2021.11.29起）、银华新能源新材料量化股票发起式A/C(2021.11.29起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2021.11.29起）、银华医疗健康量化优选股票A/C（2021.11.29起）。
温馨提示：
投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、银华全球新能源车投资范围包括境外证券市场，基金净值会受到各个国家或地区宏观经济运行情况、货币政策、财政政策、产业政策、税法、汇率、交易规则、结算、托管、境外证券市场以及其他运作风险等多种因素的影响，上述因素的波动和变化可能会使本基金资产面临潜在风险。此外，本基金所投资的国家或地区也存在采取某些管制措施的可能，如资本或外汇管制、对公司或行业的国有化、没收资产以及征收高额税收等，从而对基金收益以及基金资产带来不利影响。由于各个国家或地区适用不同法律、法规的原因，可能导致本基金的某些投资行为在部分国家或地区受到限制或合同不能正常执行，从而使得基金资产面临损失的可能性。详情可见本基金招募说明书“风险揭示”章节。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
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