【数据】

2023年11月，美元计价，中国出口金额当月同比+0.5%，较前值（-6.4%）上行6.9个百分点；出口两年平均增长-4.3%，较前值-3.4%下行0.9个百分点；中国进口金额当月同比-0.6%，较前值（+3.0%）下行3.6个百分点；进口两年平均增长-5.7%，较前值（1.1%）下行6.8个百分点；贸易差额683.9亿美元。

【主要出口商品】

11月主要出口商品中，按照两年平均同比增速来看，汽车整车（65.07%，前值65.67%）、汽车零配件（4.73%，前值4.09%）、船舶（31.44%，前值28.86%）、成品油（26.28%，前值34.50%）出口表现持续亮眼，为拉动出口的重要力量，手机（1.52%，前值14.19%）出口增速虽仍为正但降幅较为明显，部分劳动密集型产品出口增速降幅小幅收窄，但仍对整体出口带来负向影响，如服装（-9.78%，前值-13.65%）、陶瓷（-12.55%，前值-14.64%）、鞋靴（-8.93%，前值-10.52%）、灯具（-12.32%，前值-15.48%）、家具（-6.66%，前值-9.84%）出口仍较为疲软，电脑（-20.10%，前值-18.41%）、集成电路（-11.32%，前值-9.81%）、玩具（-19.39%，前值-17.64%）出口同样承压。

【主要进口商品】

11月主要进口商品中，按照两年平均同比增速来看，多数进口商品增速较10月回落，电脑（-13.69%，前值6.23%）、汽车（-7.23%，前值29.75%）进口增速由正转负，汽车零配件（-17.34%，前值-7.17%）、集成电路（-11.35%，前值-5.62%）、半导体器件（-11.73%，前值-6.52%）、纺织纱线（-12.64%，前值-7.22%）、钢材（-29.24%，前值-21.47%）进口增速降幅继续扩大，原油（5.71%，前值24.86%）、成品油（20.47%，前值33.01%）、肥料（10.97%，前值26.39%）进口增速虽仍为正但均出现不同程度的下滑。

【出口主要国家/地区】

11月我国对主要国家/地区出口方面，按照两年平均同比增速来看，对俄罗斯（25.5%，前值25.6%）出口增速维持稳健，对印度（2.4%，前值-1.9%）出口增速由负转正，对东盟（-1.1%，前值1.0%）出口增速由正转负，对美国（-10.5%，前值-10.4%）、欧盟（-12.6%，前值-10.8%）、日本（-6.9%，前值-5.0%）、韩国（-7.8%，前值-5.8%）出口增速降幅小幅扩大。

【11月进出口点评】

按照两年平均来看，11月出口增速继续走弱，显示外需仍在降温。出口方面，美国ISM制造业PMI指数已连续13个月处于收缩区间，欧元区制造业PMI指数同样处于深度收缩区间，外需改善的可持续性相对不足，对欧美的出口动能仍然偏弱，后续出口压力可能仍未消散。进口方面，11月进口表现偏弱，一方面是受到部分大宗商品价格下跌的影响，另一方面也反映出我国当前商品需求恢复或仍偏弱，经济复苏基础仍需巩固，对后续进口表现需进一步观察。展望后续，我国出口或仍面临一定下行压力，但考虑到美国库存周期或逐渐切换至主动补库阶段，当前时点不必过度悲观。

【市场影响】

债券方面，11月出口增速进一步下行对于债市形成一定利好，但12月起基数走低后出口或将逐步改善，叠加年底信贷投放压力增加、政府债发行规模仍大的影响，资金面存在持续偏紧的压力，短期债市震荡格局或难打破。权益方面，外需不振对经济增长继续造成拖累，发达经济体居民的商品消费需求保持逐步降温的趋势，而进口数据表明国内需求不足的问题较为突出，在内外需双重疲软的背景下，博弈政策以及题材炒作或仍为市场的主要关注方向，可对长期维持较好出口表现的汽车产业链保持关注。

$鑫元价值精选混合C(OTCFUND|005494)$

$鑫元鸿利债券A(OTCFUND|000694)$

$鑫元中短债C(OTCFUND|008865)$   

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