近期猪价持续回暖，我们从三个方向分析，大家期待已久的猪周期反转或许已经来到了新的阶段，一起看看操作提示。
上周行情回顾
上周申万一级农林牧渔指数下跌0.21%，同期中证全指指数下跌1.38%、沪深300指数下跌0.21%，农林牧渔行业指数跑赢大盘。中证畜牧细分子行业中跌幅较大的是饲料和动物保健，分别下跌1.27%和0.84%。
机会分析
价格端，呈现出淡季不淡的偏强行情。根据猪好多网，截至3月29日，生猪（外三元）全国均价为15.34元/公斤，周环比上涨1.46%；同期15公斤仔猪全国均价为39.2元/公斤，周环比上涨7.43%。节后以来生猪与仔猪价格震荡上行，或主因部分地区产能去化较多、供给偏紧支撑价格。
利润端，价格上行带动利润回暖，同期，外购仔猪养殖利润为112.58元/头，周环比上升23.14元/头；自繁自养利润达-61.69元/头，周环比上升43.14元/头。
产能端，根据农业农村部，2月全国能繁母猪存栏4042万头，环比-0.6%（前值-1.8%），同比-6.9%，23年以来存栏累计减少7.9%。当前产业端资金压力较大导致企业普遍采取收缩战略，停止扩产、以控制成本为主，以熬过行业周期底部。
配置策略
国泰君安指出，当前阶段存在库存的分歧，主要来自是否有较多压栏压力的分歧。从价格表现来看当前的库存压力还是较大，来自冻肉放库的压力和压栏体重的压力，因此清明节前的高峰备货期，价格也仍然表现平淡。清明节后可能价格将持续磨底，继续消化库存压力。
从生猪期货所表现出来的价格看，情绪较为积极，通胀的预期较强。对远期的积极情绪推动了近期仔猪价格持续向好，这与生猪价格的稳定形成对比。仔猪价格或已经到达季节性高点，而行业产能去化可能仍在持续，产能去化主要来自养殖产业链的盈利走弱和资产负债率压力，因此产能去化仍可继续期待。
方正证券认为，当前或已形成了“猪价底部回暖”的情形，或意味着养殖股已开始演绎右侧布局景气周期的逻辑。从节奏和持续性来看，生猪正常出栏节奏下，猪价有望走出一二三四季度逐季上涨的趋势，并且猪价景气周期有望持续一年甚至以上。但是，今年生猪出栏节奏或仍将打乱的概率较大，猪价或在二季度出现超预期上涨（2季度猪价上涨超过1元/公斤），导致猪股反应更加提前。
投资角度，目前猪周期处于去产能至兑现猪价上行拐点的过渡阶段，投资逻辑或逐渐由产能端向价格端转移，而未来猪价高度和持续性取决于本轮产能去化的幅度和时间长度。从头均市值和PB角度，目前估值处于低位，可重点关注畜牧养殖板块投资机会。
$招商中证畜牧养殖ETF联接A(OTCFUND|014414)$$招商纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|019547)$$招商纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|019548)$$招商中证新能源汽车指数A(OTCFUND|013195)$$招商中证新能源汽车指数C(OTCFUND|013196)$$招商中证红利ETF联接A(OTCFUND|012643)$$招商中证红利ETF联接C(OTCFUND|012644)$
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