整个二季度,权益市场的表现有所回暖,尤其是从5月开始,伴随着汽车超预期补贴政策的出台和上海疫情逐步得到控制之后,权益市场开始企稳反弹。过去一段时间,整体市场表现较好的是成长股风格,其核心逻辑在于美联储超预期加息导致大宗的产品价格出现普遍下跌,全球市场开始预期海外经济衰退预期,而从国内来看,虽然稳增长的政策稳步推进,但从高频数据来看,地产和消费数据依然偏弱,本轮国内经济更多是弱复苏而流动性偏宽裕,因此更有利于成长股风格。
但我们对于中长期周期行业的投资机会依然充满信心。中长期看:1)俄乌战争带来全球能源市场的格局重塑的逻辑并没有改变,化石能源或面临中长期供给不足的局面,价格中枢长期上行,因此上游资源类资产煤炭、石油有望获得价值重估;本轮周期的价格韧性有望超出市场预期,库存周期下行带来中长期的买点;2)疫情后的需求恢复,全球的疫情已经持续近3年,随着疫苗和特效药的推出,人们的生活将逐步回归常态,部分疫情受损行业有望迎来业绩反转的机会,比如出行相关产业链、纺服产业链、部分消费相关产业链等;3)新能源依然是10-20年的长期产业趋势,越来越多的传统制造业开始切入新能源产业链,尤其在新材料领域,凭借自身研发、管理、产业链一体化的竞争优势,未来有望打造自身第二成长曲线,同时估值也有望从原有的大宗周期往新材料、新能源跃迁,这一块的投资机会主要集中于综合性、一体化化工龙头企业。4)国内地产基建边际向好,但强度尚需观察,如果恢复超预期,则相关产业链或存在投资机会。
组合重点投资于周期、制造相关领域,持股相对集中,前十大持仓占比在50%左右。未来我们将继续从产业链长期趋势出发,深度挖掘各个细分领域龙头企业的投资机会,陪伴中国制造业中的优秀企业一起成长。