“五一”临近，花钱的事儿可多了，旅游、吃饭、购物、聚会……你的“钱包”准备好了吗？

不过，有个板块可是大家伙“花钱”的受益者，那就是“消费”。吃穿住行，我们的每一笔开销几乎都和消费有关。  

伴随“五一”临近，消费板块也开始走强，那今天咱们就来聊聊大消费～  

    01    消费板块走强的逻辑  

先来聊聊最近消费板块走强的逻辑。  

一是宏观经济数据超预期，其中消费数据表现尤其亮眼。国家统计局近日发布了一季度经济数据，作为中国经济今年开局的首季“答卷”，一季度我国GDP同比收获了4.5%增幅，消费、投资、进出口等各项数据显著向好。具体来看看消费数据，3月份社会消费品零售总额37855亿元，同比增长10.6%，除汽车以外的消费品零售额增长10.5%；今年1至3月份，社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%，除汽车以外的消费品零售额增长6.8%。国家统计局新闻发言人在解读一季度经济数据时也重点提到了消费，“当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩，要千方百计增加居民收入、不断释放消费潜力。”（数据来源：证券时报-数据宝，2023.04.18）  

二是刚刚提到的“五一”小长假消费旺季的拉动。前两天咱们从淄博烧烤聊到了旅游行业的热度，业内纷纷预计，今年“五一”假期国内旅游和出境游需求将出现井喷，旅游市场将迎来大幅上扬。旅游本身就是大消费的一部分，同时又与其它消费板块具有联动关系：比如出去旅游一般都得在餐馆吃饭，带动餐饮消费；去海南旅游一般都会去免税店购物，带动免税行业；就算是宅在家里过“五一”也得准备零食看看剧吧，从而带动零食、休闲等消费。所以说，旅游的复苏一般会带动整个线下消费的回暖。  

另外，最近淄博烧烤的走红，也为市场关注大消费注入了热情。从投资的角度来看，外行看到的是热闹，而内行看到的则是其中消费复苏的逻辑持续发酵。

    02     “长牛”板块又回来了吗？  

熟悉市场的小伙伴都知道，提起“长牛”板块，大消费往往都榜上有名。如果你打开最近十年的行业涨幅榜会发现，大消费板块在前五中占据了三个席位，其中食品饮料以388.23%的涨幅排在第一，社会服务以322.22%的涨幅排在第二，排在第五的家用电器涨幅也超过两倍，名副其实的A股“常青树”。（数据来源：wind，2013.04.01～2023.03.31）

（图片来源：wind，2013.04.01～2023.03.31）

最近两年因为一些众所周知的因素，消费板块表现比较低迷，不少重仓其中的小伙伴难免感到失望。如今消费板块开始反弹，“长牛”板块又回来了吗？要回答这个问题，咱们不妨从几个方面来看：

首先是消费复苏的持续性。对于这一点市场目前还是比较乐观的，目前消费场景基本恢复，大家周末出去吃饭已经能从“排队叫号”的盛况中体会一二。后面天气渐渐热起来，饮料、啤酒迎来旺季行情，餐饮和食品饮料领域预计还会加快复苏。  

其次是消费板块的性价比。经过了前两年的回调，目前大消费板块的估值普遍比较低，简单看几个代表：食品饮料（申万）市盈率处于近三年分位点10.18%，家用电器（申万）市盈率处于近三年分位点31.02%，纵向与自身对比，目前估值还是挺有吸引力的。（数据来源：wind，截至2023.04.18）

（图片来源：wind，截至2023.04.18）

  03     大消费关注哪些主线？  

既然存在机会，那么就涉及到如何布局的问题，目前业内看好的有这么几个方向：

一是白酒。春季糖酒会的召开，多家酒企年报业绩超预期，都对板块产生催化。伴随更多白酒企业年报和一季报业绩披露，白酒行业的复苏逻辑预计将逐步得到验证，叠加消费场景恢复和消费信心改善，白酒复苏趋势将延续。（参考来源：金融投资报，2023.04.08）

二是餐饮。由于前期线下消费场景的限制，餐饮行业今年恢复节奏整体领先于商品零售行业，展现出较强的恢复弹性。随着消费回归常态，餐饮、茶饮等线下堂食场景修复预计都会为带来较好的业绩催化。（参考来源：德邦证券，2023.04.14）

三是线上零售。前两年大家养成的线上下单、线上消费模式，如今也得到了延续，一季度消费数据中线上零售表现抢眼，渗透率不断提升，业内测算2023年网上零售额增量可能会超过2万亿。（参考来源：国信证券，2023.04.18）

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