每到基金定期报告披露的时候，总会出现类似的讨论，“XX基金披露了自己的投资组合，我们照葫芦画瓢行不行？”“有些基金经理眼光那么厉害，跟着他买买买不也能赚钱吗？”  为什么有人能在市场变幻中云淡风轻并持续收获？有人拿着“牛基”名单去仿效投资却不行？  投资有“密码”吗？怎么正确跟着“大佬”做投资？今天就来和大家好好聊聊其中的奥义~

01 “照葫芦画瓢”行不通  

大家有过看视频学做菜的经验吗？最后成功了吗，味道怎么样呢？至少我个人从评论区看到的基本都是没学会的，用网友的话来说，“眼睛学会了，但手并没有”“我以为我可以，实际却不行”。  

投资其实也是这样，总有人想仿效基金经理去投资，以为了解了基金经理的持仓就能掌握“投资密码”，但“照葫芦画瓢”最终却很难行得通。  

你有没有想过，这是为什么呢？

“照葫芦画瓢”行不通的第一个原因，是信息的滞后性。投资者看到基金持仓披露的日期，与统计截止日期之间一般隔了半个月到3个月。就拿基金年报来说，一般是3月份发布，但持仓数据截止日期是上一年的12月31日。3个月，对于换手率高的基金经理来说，足够把持仓更换一大部分，你现在跟着“抄作业”，“抄”的很可能是别人上一轮甚至是上上轮的“作业”，准确度怎么会高呢？  

“照葫芦画瓢”行不通的第二个原因，是“形似而神不似”。基金经理的投资有着自己完整的框架和判断力，出于深度研究所做的决定。你以为他买A行业是长期看好，其实有可能是出于短期机会，不了解背后原因就盲目去“抄”，很可能只抄到了开头，却得到完全不同的结果。  

除此之外还有一个重要原因，基金是多只股票的投资组合，就好像棋盘中的棋子，每一颗都有不同的作用，这也决定了持仓时间、持仓比例、买入时间的区别。你以为他买B股票是看好公司业绩，其实有可能是为了分散其它行业和股票的投资风险。  

归根结底，投资是一个需要持续研究和跟踪的动态过程，“照葫芦画瓢”只能画出一个静态的结果，即使短期买到了牛股、获得了不错的收益，但由于对风险和预期缺乏深入认知，面临市场震荡和个股波动时往往很难“拿得住”股票，最终落得一个“画虎不成反类犬”。  

  02跟着大佬做投资，学会思路是关键  

那么，基金定期报告就没有意义了吗？并非如此。我也一直跟大家说，定期报告是了解基金的重要途径，读懂基金报告是基民的“必修课”。

什么才叫读懂呢？至少要达到两个目标。  

第一个目标是“学习”。相比浮于表面的持仓和买卖，跟着大佬做投资，学会思路是关键。每年的基金年报受到市场关注的很重要一个原因，在于基金经理写的那些“小作文”，其中包括对未来一年宏观经济、市场趋势、行业配置的看法，以及相应的投资思路。基金经理们对市场怎么看，是悲观还是乐观？对热门行业怎么看，是昙花一现还是长期看好？他们采取的是什么操作，调高还是调低权益仓位？都是含金量很重的干货内容，值得我们去好好研究。  

第二个目标是“鉴别”。基金定期报告是基金经理交出的定期成绩单，也是我们了解一只基金策略是否靠谱、投研体系是否科学、投资风格有没有出现漂移的重要依据。如果一只基金去年还说自己秉持的是低估值价值投资，到今年的持仓中却出现不少已经不便宜的热门股票，那么我们对基金经理风格和策略的一贯性就要报以怀疑态度了；反过来，如果一只基金能够始终坚持自己的核心策略，在风格轮动中保持投资风格不漂移，同时基金经理也会根据市场变化进行必要的小幅调整，那么起码就说明这只基金背后是有着系统化的策略作为支撑的，持有这只基金获得长期收益的可能性或许也会提高。

最后我们再看看今天一开始的问题：投资有“密码”吗？或许是有的，学习基金经理的操作思路，把他们对于市场和行业的观点作为自己投资判断的参考，保持思维独立性的同时，多一些思考和实践，或许就是我们在投资路上不断进阶的“密码”啦！

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