继不久前提价后，茅台再次释放重磅利好。11月20日晚间，贵州茅台宣布时隔一年再实施大手笔特别分红。每股派发现金红利19.1元，总计派发红利240亿元！消息一出，食品饮料板块应声上涨，指数涨幅位于申万一级行业前列，市场信心再次提振。 

       此前茅台提价，市场普遍认为具备强烈的积极信号，作为行业龙头，茅台提价具备强烈信号意义有望提振行业信心，引领价格预期向上，逐步改善除茅台以外其他产品的低利润状态。若1935如期放缓增速，批价有望企稳回升，千元价格带竞争格局将得以优化，或重回共谋价增阶段。 

       根据目前市场情况，终端市场并没发生太大的变化，即便涨价也是小几十元的上涨，整体批价还是保持平稳的。所以，终端需求的变化并不明显。在这次茅台提价的催化反应完毕后，白酒板块又重新回到了震荡走势。 

       但从指数表现来看，不同于上次茅台提价后，贵州茅台逼近涨停后冲高回落，此次茅台分红，整个白酒板块盘中逐步涨幅扩大，企稳趋势愈发明晰。 

       根据历年经验，A股在四季度都会有价值风格回归主线的趋势，根据招商证券数据，近10年来，11月至次年1月市场较为领先的风格均为大盘股，行业集中在消费和金融这类的价值蓝筹，茅台在11月的两次大动作，或将预示着四季度A股重回价值风格的主线。 

       背后缘由，国海证券认为政策转向宽松或稳增长政策发力是价值上攻的主要推力。典型的3次分别是2011Q4、2012Q4、2014Q4。当下再次迎来财政政策接替货币政策发力，或为四季度价值行情提供支撑。中央财政此前已经宣布将在2023年四季度增发万亿特别国债，并纳入财政赤字，帮助解决地方化债问题，并全面扩大总需求。

       从各大券商陆续发布的策略，我们也能窥知一二。2023年四季度，各大券商陆续发布2024年年度策略，食品饮料关注度持续提升。中信证券、华泰证券、广发证券等纷纷表达对以白酒为代表的食品饮料板块预期乐观。华泰证券表示，外部环境压力有所缓解，多数企业经营节奏逐步修复，建议积极把握复苏进程中的盈利先行修复和结构性机会。广发证券则表示，2023-2026年有望迎来第五轮白酒牛市，相比前四轮主要由需求端驱动，第五轮供给端集中有望成为主要驱动力。 

       从行业本身来看，白酒行业作为优质的消费品赛道，具备穿越周期的能力，刚需属性突显。白酒的消费需求具备大多数消费品所没有的穿越周期的能力，市场长期增长相对具有确定性。 

       从三季报来看，白酒整体营收和净利润增速仍实现增长，但各价格阵营分化加大。当前，酒企旺季冲量后年度回款进入尾声，酒企开始筹划明年预算和营销政策，受益于场景回补和需求增速较快的地产和高端酒企预计仍将维持相当的增长目标、有望维持高景气。

       目前食品饮料板块市盈率TTM仅27倍左右，相比于四季度，消费估值修复行情启动前处于较低分位，近三年分位点为1.8%，叠加明年良好业绩增长预期，板块估值反转将有较大空间，建议积极关注消费行业投资机会。

       数据来源：iFinD，截止20231120。 

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