一、热点事件

       事件1：2023年11月17日至 11月 26日，第二十一届广州国际汽车展览会在广交会展馆举办。

       事件2：比亚迪11月底终端降价促销引发市场担忧，长安华为携手合作，发力智能驾驶，市场担心竞争加剧，二级市场比亚迪近期连续走低。 

二、热点解读

       1、比亚迪近期快速下跌，主要受11月的大范围降价及华为系新车影响，市场担忧比亚迪逐步加入“价格战”，担忧价格战背后凸显的竞争力下降等不利信号，同时在智能化领域，比亚迪正受华为系新车和特斯拉的挤压，在已经开启的智能化竞赛中缺乏想象空间，市场近期交易上述逻辑。长期看，比亚迪作为近几年新能源车行业行情中增长最快的企业，偏高的估值也存在均值回归的内生需求，机构及北向大幅的持仓在当下大小盘分化的格局中也不利于表现，从走势上看自22年8月整个新能源赛道调整以来，比亚迪因为强劲的基本面下抛盘较小较为抗跌，但整体延续震荡下行趋势，震荡走弱下投资者信心也被逐渐消耗，消息刺激下部分投资者立场，短期快速下跌，悲观情绪有所释放后有望止跌震荡。从比亚迪公布的最新数据看，11月销量再破30万持续强劲，产品矩阵不断完备，新车型及海外市场布局逐步贡献增量，后续关注华为系智能化发力下，比亚迪基本面变化，关注是否存在估值及业绩双杀可能性。

       2、今年以来终端促销影响分析：11月初比亚迪官宣对五款车型推出限时优惠活动，优惠力度在0.5~1.8万元不等，11月底第二次限时降价促销，涉及车型包含比亚迪王朝网旗下秦、汉、唐、宋等多款车型，由冠军车型秦、汉领衔的王朝网，推出限时燃油转订基金，最高优惠2万元，仅限12月。其中，秦PLUS DM-i直降1万元，限时售价8.98万元起。今年2月，秦PLUS DM-i价格首次下探至10万元以内，给A级燃油家轿市场带来了很大的冲击，仅9个月后，该车价格直接杀入了9万元以内。

       复盘年初以来几次价格战，1月份特斯拉降价带动新能源车跟进，对板块冲击效应初显；3月初湖北车企联合降价，多家主流车企跟进，对板块冲击较为显著；8月初极氪官降，多家车企跟进，对板块冲击效应减缓。

       展望 11 月比亚迪促销影响：终端销量同比增长的情况下，对板块影响或有限。从11 月初比亚迪终端降价影响来看，板块在降价一周内相对大盘涨跌幅+2.5pct，降价半个月内相对大盘涨幅缩窄至 1.9pct。预计此次比亚迪月底终端促销对板块影响有限，原因为：（1）幅度小&时间短：比亚迪 11 月初和月底两次降价优惠幅度整体来看小于前几次价格战，且为限时优惠，偏向于短期促销性质，后续跟进车企数量相对于前几次价格战较少，且多为限时优惠。（2）市场对价格战已有预期，心理“脱敏”：今年以来，前几次价格战市场反应较为激烈，并且对全年降价节奏有预判，从特斯拉1 月降价、湖北3 月降价、到极氪 8 月降价对板块冲击影响来看，市场对价格战逐渐脱敏，反应逐渐减弱。（3）终端需求良好：11 月前三周乘用车周度上牌销量同比皆实现两位数增长，周度环比趋势向上，或侧面体现终端需求依然强劲，合理推测11 月车企降价更多为经销商端年底冲销量行为。（兴业证券） 

       2、2023年11月17日至11月26日，第二十一届广州国际汽车展览会在广交会展馆举办。本次广州国际车展共有超过90家主流车企1,132台车参展。其中，全球首发车59辆、概念车20辆、新能源车469辆。新能源展车占比超过40%，约3/4来自自主品牌。

       中国新能源汽车的自主化、高端化与智能化将会是2024年的主旋律。各家车企借助新能源车的契机发布高端车型，近两年的技术投入推动车企高速发展，向上支撑品牌力提升，从而带动旗舰车型价格段上移。自主国企以性价比优势支撑继续发力中高端，建议关注自主品牌中高端车型智能化进程。

       虽然广州车展新车型、旗舰车型的密集发布或将加剧行业竞争，但是优质产品的供给增加同样会刺激终端需求。广州车展车型的密集发布为2024年行业发展打下良好基础。据浦银国际证券预计，中国2024年新能源车行业渗透率将持续快速向50%提升，贡献行业增量。

       广州车展中多家车企的新车型发布或亮相。当前，国内车企通过新技术、新市场发力差异化细分方向，进一步挖掘国内细分市场消费潜力并开拓海外市场脱离行业内卷。建议关注行业内四条主流差异化路径：

      （1）智能驾驶普及加速。小鹏/理想/零跑等新势力以及自主高端品牌极氪/星纪元等均搭载英伟达Orin系列大算力芯片，华为系问界/智界/阿维塔等品牌晟腾系列上车，激光雷达&摄像头融合感知方案加持下，预计陆续于2023年底/2024H1推出全国多个城市点对点领航辅助驾驶。

      （2）新能源越野。坦克500Hi4T以插混助力实现低油耗越野， 700Hi4T亮相发力高端化，方程豹豹5丰富产品供给。

      （3）宜商宜家MPV。最低风阻MPV理想MEGA+最好开MPV小鹏X9+高性价比MPV传祺E8展出，以差异化卖点拓展家庭用户群体。

      （4）全球化拓展。上汽/奇瑞/长城等传统车企以及新势力零跑等车企新车多国内首发即全球同步亮相，推进海外市场。新能源车的产品力与供应链不可分割。本次车展中，新能源车中上游的电池、芯片以及汽车机器人等厂商也有参展。其中，智驾芯片是实现自动驾驶感知、预测和决策的核心，本次车展上国内厂商在高算力智驾芯片领域补齐，份额有望逐步提升。行业渗透速率向上，优势车企与供应链将共同受益，随着消费者测试体验的不断升温，板块有望迎来催化。建议关注1）整车：板块+新车+自动驾驶；2）特斯拉、理想、华为产业链；3）自动驾驶。 

       展望未来，行业需求受益于优质新车的密集上市，叠加渠道端年末冲量，强供给+高折扣的背景下，景气度有望维持高位，重点关注智能化行情。

       相关产品：

       1、新能源车 ETF（515030）及其联接基金（013013/013014）

       新能源车ETF跟踪中证新能源汽车指数（指数代码: 399976.SZ，指数简称：CS 新能车）。指数选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司股票作为成份股，以反映新能源汽车行业相关上市公司的整体表现。中证新能源汽车指数成分股“少而精”，聚焦行业上中下游产业发展机遇。 

       2、智能车 ETF（159888）

       智能车ETF跟踪中证智能汽车主题指数（指数代码：930721.CSI，指数简称：CS 智汽车）选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性沪深 A 股作为样本股，反映智能汽车产业公司的整体表现。

       3、新能源 ETF 基金（516850）及其联接基金（017571/017572）

       新能源ETF跟踪中证新能源指数（指数代码：399808.SZ，指数简称：中证新能）选取样本空间中新能源相关行业的上市公司股票，可再生能源生产，以及能源应用、存储及交互设备，以及其他属于新能源相关行业的上市公司等；按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取不超过 80 只股票构成中证新能源指数样本股。

$华夏中证新能源汽车ETF发起式联接A(OTCFUND|013013)$$华夏中证新能源汽车ETF发起式联接C(OTCFUND|013014)$$华夏中证新能源ETF发起式联接A(OTCFUND|017571)$