两会后市场出现大幅调整主要是基本面、外部事件和流动性趋弱所致。复盘2010年以来两会后3个月内A股市场的表现，可以看到：（1）两会后3个月内A股表现多偏弱，14年中仅有4年上证综指上涨。（2）大幅调整主要受基本面、外部事件和流动性趋弱所致。一是基本面的边际变化是核心因素：基本面边际改善则市场走强，如2015、2020年；边际趋弱则市场走弱，如两会后3个月下跌的10年。二是外部冲击也是重要因素，如2010、2011年的欧债危机，2017、2018、20222023年的美联储加息、2018和2019年的中美贸易摩擦等均导致两会后市场走弱三是流动性的松紧对两会后走势影响较大。四是政策对两会后走势影响较小。
复盘与当前环境类似的2016和2019年，两会前是否大涨对两会后的走势影响较大。（1）2016和2019年年初的环境与当前类似：一是岁末年初股市出现较大调整且估值处于历史低位，二是经济基本面相对偏弱。（2）两会前是否大涨对两会后A股走势的影响较大：如2019年两会前3个月内指数上涨，TMT领涨，但两会后3个月内指数回落，TMT领跌；而2016年两会前3个月指数下跌，中小盘和TMT领跌，但两会后指数上涨，中证2000和TMT领涨。
反弹中后期，延续震荡和结构性行情。（1）分子端：低基数和闰年效应使出口增速有所回升，经济延续弱修复；盈利延续回升趋势。（2）流动性：美国2月失业率上升和大幅下修1月非农就业数据，海外降息预期仍反复；历史经验上国内两会后利率偏低，但资金投放可能边际收紧。融资、外资、新发基金流入可能进一步改善。（3）风险偏好：两会政策不断落地短期提振风险偏好，中美关系维持平稳。
两会后成长占优，继续均衡配置低估值价值和科技成长。（1）两会后成长占优：一是复盘历史，两会后政策导向和高景气的行业占优。二是当前来看，政策导向的行业主要指向新质生产力相关的TMT、新能源，设备更新和以旧换新相关的机械汽车、家电，央企改革相关的建筑、石化、金融等行业；高景气行业主要指向成长行业。（2）两会后建议继续均衡配置：一是政策和产业趋势向上的通信（算力、卫星互联网等）、电子（半导体、消费电子）、计算机（算力、数据要素）、传媒（AI在游戏、教育等的应用）；二是超跌的新能源（电池、光伏）、机械（设备更新）、医药、汽车、家电、军工；三是央国企相关的建筑、石化、银行、非银等。