近期，受益于多款创新药热销出海以及医保谈判边际趋暖等利好因素，创新药板块重新成为市场焦点。对此，有人认为医药行业正迎来一个繁荣发展的新阶段，也有人认为这只是昙花一现。那么为了探究医药行业的现状，今天我想带领大家来深入挖掘医药产业的发展历程，并探索未来医药产业的投资趋势和机会。

事实上，我国的创新药领域起步较晚，大规模发展始于2018年左右。过去，我们主要生产仿制药，但仿制药与创新药完全不同；创新药产业之所以能够迅速发展起来，最初得益于政策的大力支持，例如优先审评审批、快速进入医保、为创新药公司提供融资支持等。同时，海外PD-1等大技术的周期性发展也为我国CXO板块企业带来了技术红利。因此，在2021年之前，该行业呈现出一种快速发展的趋势。

然而，在2021年之后，情况发生了变化。政策开始对医药产业进行更为精细化的管理，如对肿瘤药等拥挤赛道进行优化管理、对仿制药的大规模集采以及医保谈判价格的磨合等。国外方面，同时期美联储频繁加息，使企业的融资环境也不如往常。国内外多方面因素的叠加，导致了医药板块自2021年前后至今出现了很长一段时间的调整。

但是，当前我认为医药板块的调整可能已经接近尾声。首先从国内角度来看，仿制药集采对上市公司利润的影响基本出清，创新药医保谈判价格磨合也进入客观合理日趋温和的阶段。其次，从产业角度看，国内药企在某些创新药细分领域已经可以追赶国际第一梯队水平，近期出海数据及部分海外商业化数据都证明了这一点。与此同时，新的技术，如近期取得技术突破的阿尔兹海默症药物及检测、越来越成熟的GLP-1减肥药技术等，也可能会引领新一代医药行业的技术变革。再从外部环境角度来看，当下美联储加息已接近尾声，利率环境预期好转，医药融资环境得到改善，行业未来有望继续蓬勃发展。

谈及到了新技术，我们不妨来聊一下减肥药GLP-1。类似于之前的PD-1，GLP-1靶点有可能成为医药领域新的现象级靶点。基于GLP-1的减肥降糖药物具有一个出色的优势，就是不断地进行技术的更新迭代，从短效到长效，从单靶点到多靶点，并且在不断地拓展适应症，目前已经进行的新适应症临床试验涵盖心脑血管、慢性肾病、非酒精性脂肪肝，甚至阿尔兹海默症等领域。就市场空间来看，平安证券预测，2030年中国减肥药物市场规模将达到149亿元，复合年均增长率为22.9%。预计未来市场纵深前景很大，板块机会是比较多的。在政策上，国家药品监督管理局也积极推进药品审批制度改革，鼓励创新药物的研发和上市，为减肥药行业的繁荣提供了支持。因此对于GLP-1未来的市场前景，我们持有非常乐观的态度。（来源：银华开阳ETF公众号20231108）

与此同时，创新药出海也对我国医药行业带来了积极影响。对于中国药企来说，出海是做大做强的必经之路，因为通过与海外大药企的合作，我们有望实现风险共摊和借力进入海外市场，而且海外市场也有可能为创新药提供更高的价格，从而提升企业的盈利能力和投资价值。

目前我国创新药企出海主要有两种模式：一是自主出海。即中国药企自主在海外开展临床试验，然后申报上市，获批后再销售。二是借“船”出海，即中国药企把自己产品的海外或全球权益卖给海外企业，由海外企业负责后续的临床开发、申报上市、生产和销售等工作。目前我国企业采用第二种模式的比较多，即授权给海外企业。（来源：中国创新药现在处于什么水平2023-11-26）

过去几年，大量的创新药企受益于友好的国内政策支持、宽松的融资环境、技术人才的归国创业、头部企业的技术突破等因素，当下的中国创新药可谓是正式迈进收获期。不管是对头部药企的授权，还是在美国的药品上市和商业化，都已成为了国内药企未来可行的发展路径。

综合而言，在政策支持、市场融资回暖的宏观背景下，创新药行业也已进入产品管线收获期，医药投资星辰大海，未来像PD-1、GLP-1等现象级靶点也有望会越来越多，医药板块投资价值凸显。对于同样看好医药行业未来前景的投资者们，可以关注银华创新药ETF或场外联接，来更好的把握行业机会。

【关联产品】

$银华中证创新药产业ETF发起式联接C(OTCFUND|012782)$

$银华医疗健康量化优选C(OTCFUND|005238)$  

马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2021.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A（2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。

现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济ETF（2020.9.29起）、银华中证5G通信主题ETF联接C（2021.1.4起）、券商ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业ETF发起式联接A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100ETF（2023.9.6起）。

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基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

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三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

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