大消息，港股又有“新玩法”了！中国香港证券市场将于今天（6月19日）正式推出“港币—人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制，21只证券将在今天成为双柜台证券，9家交易所参与者已获授双柜台庄家执照。（参考来源：经济观察网，2023.06.14）

港交所还表示，在双柜台模式正式推出前，更多证券或会被接纳并加入双柜台证券名单。

究竟什么是“双柜台模式”？被纳入双柜台证券进行交易和现在的交易方式有什么不同？又怎么让投资更灵活？今天就和一起来了解一下吧~

01什么是“双柜台模式”？

“双柜台模式”指的其实是一套流程，是整个港币—人民币双柜台交易流程、庄家活动及结算模式的统称。

在“双柜台模式”下，合资格证券同时拥有港币和人民币两个交易柜台，投资者既可以用港币进行买卖和结算，也可以用人民币买卖结算。当然了，这两个柜台下的证券属于同一类别证券，所以在不改变实益拥有权的情况下可以相互转换，其中的流动性和价差问题由双柜台庄家机制负责解决。（参考来源：金融界，2023.05.22；中工网，2023.05.23）

于是，咱们又要了解几个关键词：合格证券、交易和转换机制以及庄家。

哪些股票属于可以进入“双柜台模式”的合格证券？这个名单由港交所指定、不定时公布并将定期或临时检视，具体市值与流动性标准暂时没有明确公布，现阶段主要集中于大盘蓝筹股。

那么，“双柜台模式”的交易机制是怎么规定的呢？两个柜台之间存在价差，可以跨柜台交易，施行T+2日交收结算，和港交所普通股票一样也可以卖空。

庄家是干嘛的？证券庄家和特许证券商在中国香港统称为“庄家”，必须要获得相应资质。庄家的作用类似于做市商：一是为买卖双方提供持续报价，成为投资者买卖股票的交易对手，以此来增加流动性；二是缩小两个柜台之间的价差，双柜台交易必然会出现价差问题，这个时候庄家就可以买入报价较低的港币/人民币柜台股票，在人民币/港币柜台以较高价格卖出，供给影响价格，当低价股票转到另一个柜台，两个柜台间的价差也会缩小，同时庄家自己也获得了其中的价差收益。

咱们简单总结一下，“双柜台模式”就是同一只上市公司股票可以用港币也可以用人民币计价，投资人既可以选择用港币购买也可以用人民币购买，本质上是方便持有人民币的投资者交易港股股票。（上述参考：中金公司，2023.05.22）

02有哪些影响和意义？

资本市场的每一次创新背后都有着自己的深层含义，那么“双柜台模式”推出之后的意义是什么？将给港股带来哪些积极影响？又是怎么让投资更灵活的呢？

对于港股通公司来说，“双柜台模式”可以减小人民币汇率波动带来的影响。众所周知，港股有很多业务在内地的中资企业，平时业务营收大多采用人民币结算，如今直接以人民币计价可以避免财务和估值指标由换汇而引起的损失，股票价格更多反映公司基本面的真实价值。

这一新模式对于人民币国际化也有重要影响。在港股使用人民币计价，意味着人民币的使用可能会扩大到更多资产类别、更多投资者，这些都为推动人民币国际化打下了基础。

另外需要明确的是，现阶段港股通交易还没有纳入到“双柜台模式”中，后续如果有进一步安排，那就意味着内地投资人也可以用人民币通过港股通买卖港股，如果到了这个时候，“双柜台模式”的影响还有两个层面——

对于投资者来说，“双柜台模式”的推出也有利于规避人民币汇率波动带来的风险。此前，港股通都是以港币计价、人民币交收，投资者在持有港股通股票期间会承担人民币对港币汇率的波动。而“双柜台模式”可以直接选择用人民币计价和交收，就可以很大程度上降低这一风险。

对港股市场来说，“双柜台模式”有利于提升市场流动性。就像北上资金对于A股的重要影响一样，近年来南下资金对于港股的影响也日趋明显，用人民币定价便利了内地资金投资港股，那么未来将吸引更多内地投资者参与港股通交易，从而提升港股市场的活跃度。（上述参考：经济日报，2023.06.09；中金公司，2023.05.22）

03或促进港股价值修复

总之，“双柜台模式”对于港股的影响是多方面的。咱们之前也聊过很多次，当前港股市场处于估值低位，随着卖空成交占比抬升、恒生指数进入超卖区间、风险溢价明显抬升，虽然短期内不排除指数仍有震荡，但持续长期更低的可能性不大，下半年港股可能会逐步向上。（参考来源：中金策略，2023.06.04；新浪财经，2023.06.15）

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