前期市场反弹一波之后，近期又进入比较纠结的状态，不同板块表现有所分化，其中大家比较关注的，也是去年以来表现非常亮眼的红利指数，展现出上涨弹性和较强的防御特征。展望后市，如何看待红利指数的投资价值？如何进行配置？今天跟大家分享一下。
近期市场比较关注的红利类投资，如果回到三年前，个人投资者对其的热度其实没有这么高。最近一两年红利类策略，以我在管的中证红利为例，在去年市场调整、波动幅度非常大的情况下，中证红利基本跑平。今年以来，红利指数仍然是维持其特征，取得不错的收益。很多人非常好奇，指数编制方式非常简单，买的行业、个股也比较普通，有人甚至直言不讳地说：“太平平无奇了，我都不想看”，但它为什么在这种行情之下有这样的净值表现？这种反差会给大家带来一些有意思的观察视角。
我把中证红利称为A股红利投资的基本款、极简版。通过股息率和股息率加权的方式，从连续三年分红，并且三年平均股息率较高的范围中，选出来的成份股，很多人觉得没有太多超预期的地方，这个“超预期”包含两个方向，一个是业绩增长，一个是业绩变差，没有超预期在某些特定的背景之下不一定是坏事，所以大家不关心。另外，中证红利挑选出来的这些行业，传统行业尤其是顺周期行业目前比重不小，虽然以中证红利这种方式选出来的成份股在历史上有过很多有意思的转变，但就当期来说，还是银行、地产、煤炭、钢铁、交运这五大头部板块占半数以上权重。
12月11日新的指数权重生效，加入了一些新的行业，我们估算了一下，行业分布整体上还是呈现出较为稳定的特征。通过市场多数人认同的中证红利的筛选方式选出来的股票，突发性业绩向上或者业绩向下超出大家预期的概率或会比较小。如果大家能关注到这一点，对于红利为什么能在最近两三年有比较好的持有体验这个问题的答案基本上就出来了。
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