大家好，我是基金经理董晗。借此三季报披露之际，总结一下三季度的运作，供大家参考，谢谢！上一季度我们提高了债券仓位、降低了股票仓位，以应对整体疲弱的股票市场行情。但市场下跌中也蕴藏着投资机会，当前A股估值处于历史相对低位，结构性低估情况较为明显，股市具有较强配置价值。往后看，三季度经济数据表现亮眼，前期政策“组合拳”彰显决策层的态度和决心，不妨乐观一点。

宁景作为一只偏债混合型基金，在三季度的债券投资仍以中短久期的高等级信用债为主。股票方面，由于我们对股票市场中长期较为乐观，保持了合同约定相对较高仓位。截至三季末的债券仓位73.32%，股票仓位19.25%，相比二季末，债券仓位提升11.44%，股票仓位降低9.38%。（来源基金定期报告，截至2023.9.30）

回头看，三季度国内股票市场偏弱，上证指数下跌2.86%，沪深300下跌3.98%，创业板指下跌9.53%。结构性机会主要集中在以能源为代表的高股息率板块，成长风格受挫。从景气度、行业成长空间和业绩增速与估值匹配度三个角度选择，三季度我们对之前一直配置的几个成长行业进行了一定调整：

一、新能源车行业：考虑到需求增速降速，行业内卷加剧，维持板块低仓位，主要布局受益于成本下、议价能力较强的动力电池龙头。

二、半导体行业：继续增持估值合理、产业进步不断超预期的国产设备和材料类企业，同时阶段性参与人工智能相关的芯片设计企业。

三、国家安全领域：考虑到十四五军工装备需求明显提升，景气度阶段逆风不改行业长期需求，底仓配置低估值的元器件和确定性强的主机厂，并增持了以卫星互联网为代表的新域新质相关子板块。

四、人工智能领域：主要持有在AI技术赋能后，能够提升收入的垂直应用类软件公司。

展望未来，从经济基本面来看，预计海内外宏观分化仍存，但是程度收敛可期。海外方面，随着美联储维持货币紧缩，以及信贷条件进一步收紧，依然制约美国经济基本面的修复空间。不过因为美国积累的较高的超额储蓄尚未释放完全，居民资产负债表较为健康，以及服务业尚有一定的修复空间，就业依然保持韧性，经济失速的风险不大。国内方面，随着国内稳增长政策的持续出台，经济筑底基本确认。

近期大盘在3000点上下徘徊，从投资的角度看，当前A股估值处于历史相对低位，结构性低估情况较为明显，PPI触底回升，工业企业利润改善，股票市场具有较强配置价值，后续重点关注经济恢复情况。具体到基金的股票仓位投资上，除了新能源、高端装备、新材料、人工智能、军工在内的一些长期高质量发展的方向，也会阶段性关注受益于国内经济复苏带来的盈利弹性品种。

宁景作为偏债混合型基金，相信随着基本面逐步改善和市场信心回升，基金表现有望受益，但政策推动和经济自身的修复也需要时间，不妨给予更多耐心，期待后续更多正反馈的出现。

注释：

1、 上述观点是基于目前市场情况分析得出，不排除随着时间推移或市场变化有所更改，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。

2、景顺长城宁景6个月持有期混合基金晨星风险评级中风险（R3）适合激进型、积极型、稳健型投资者。本基金对于每份基金份额设定锁定持有期，锁定持有期为六个月。锁定持有期到期后可以办理赎回或转换出业务。基金份额持有人将面临在锁定持有期到期前不能提前赎回或转换转出基金份额的风险。

风险提示：本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

$景顺长城宁景6个月持有混合C(OTCFUND|011804)$$景顺长城宁景6个月持有混合A(OTCFUND|011803)$ 

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