#商品“风来了”，布局有妙招#

大宗商品一方面具有商品属性，另一方面具有金融属性，回顾历次大宗商品行情，可以发现其内在驱动因素往往也来自于这两方面，商品属性使得其价格较大程度受供需关系影响，如2006年、2009年主要受需求侧拉动，2010年、2016年主要由于供给受限，2020年供需错配。金融属性使得全球货币流动性也会对其价格带来扰动，典型的如2009年、2020年，美联储扩表、降息带来大宗商品价格上台阶。

2024年大宗商品在需求方面面临，全球紧缩落幕、复苏开启，海内外有望迎来主动补库共振，国内汽车、电子、家电、新能源车及电力等领域对大宗商品需求提升的三重驱动；供给方面，国内资源品上市企业资本开支放缓、部分品类海外新增产能不足，多数大宗商品库存处于近十年来较低分位。此外，从海外通胀、美国就业及财政压力等角度看，2024年美联储走向降息和扩表是大概率事件。

美联储5月加息25BP后，美国本轮加息周期接近尾声，后续将会根据通胀回落、经济衰退程度以及银行业危机和债务上限问题而择机转向宽松，由于美国经济衰退一致性预期较强，避险类贵金属商品仍有上涨空间，中长期来看随着美国经济的持续走弱，市场预计美国二季度开始GDP可能出现负增长，经济面临实质性衰退的风险加大。

参考历史表现，在流动性宽松的背景下，大宗商品价格韧性较强，能源类商品长期预计将继续维持强势，而顺周期类板块能获得轮动性机会，在中长期维度推动宽基指数上行。@博时基金