回顾上半年，军工行业经历了初期的快速下行后持续反弹。在市场大幅度涨跌的背后，军工行业的基本面并未发生剧烈的变化，主导涨跌的可能更多是基于外部环境和宏观经济变化所引致的投资者预期的变化。
经历了一轮涨跌之后我们观察到：在反弹期间为投资者熟知的标志性投资标的反弹幅 度普遍超越指数较多，这使得军工行业内的估值分化状况并未得到弥合反而有所加大。从基本面看，整体行业依然保持了一定的增速，但投资者也应认识到：军工行业的需求是相对有限的，经过近年行业的快速增长之后，我国在装备方面的代差已经基本弥合，按照市场目前的增长预期看数量上的差距也将在未来几年显著缩小，虽然在某些领域质量和性能上依然有一定差距，但是总体上看差距已较过去有了显著的缩小。随着差距的缩小和规模的快速增长，部分细分领域可能正在接近其本轮成长增速的天花板。
基于行业的整体估值状况和对于行业基本面的理解，我们认为未来军工行业的收益主 要源于优质公司成长的阿尔法而非行业的贝塔。在投资上，我们将更加关注在细分领域具备较强竞争力、估值合理或偏低、且未来业绩有望实现较快的增速的公司，希望通过深入的研究来发现能在长跑中胜出的公司。#基金经理说#