业绩大幅增长，持续受益于口岸数字化需求复苏!

　2024年04月16日 平安证券 闫磊,付强,黄韦涵　

　　盛视科技(002990)

　　事项：

　　公司发布2023年年报，2023年实现营业收入15.73亿元，同比增长59.03%，实现归母净利润1.98亿元，同比增长105.05%，EPS为0.77元。2023年利润分配预案为：拟每10股派现金4元（含税）。

　　平安观点：

　　收入和利润大幅增长，回款情况向好。公司2023年实现营业收入15.73亿元，同比增长59%（vs前三季度52%），收入端增速强劲受益于口岸建设需求复苏。分项来看，公司智慧口岸查验系统解决方案、智能交通及其他、其他业务分别实现收入14.19亿元、1.47亿元、708万元，分别同比增长73%、-12%、381%。利润端来看，公司2023年实现归母净利润1.98亿元，同比增长105%，增势同样强劲。现金流来看，公司回款情况向好，2023年经营性现金流量净额为1.03亿元，同比增长162%。

　　提质增效成效显现，净利率同比提升。公司2023年毛利率为39.20%，同比下降1.45pct，存在小幅波动，这是由于公司毛利率高低较大程度取决于自研产品使用的比例。公司2023年期间费用率为19.83%，相比上年同期压降5.96pct，背后公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降0.69pct、0.13pct、5.86pct至6.63%、4.04%、9.37%。2023年，公司整合多地研发中心的资源，调整研发组织架构，将项目研发与产品研发分离，通过研发组织调整，优化研发过程管理，公司将研发质量、效率、技术、成果提升到一个新的高度，提质增效成效显现。公司2023年净利率同比提升2.85个百分点至12.60%。

　　受益于口岸数字化需求复苏，智慧口岸业务快速增长。公司作为智慧口岸的先行者，提出智慧口岸理念并付诸实践，成功将人工智能等新一代信息技术应用于口岸领域，首创了多项口岸智能查验产品。2023年，公司中标西安咸阳机场、河口口岸、瑞丽（含畹町）口岸等多个大型口岸数字化项目，智慧口岸业务快速增长。同时，公司成功中标北京中关村综合保税区海关信息化建设项目，该项目是综合保税区推进新型监管模式的全国示范项目，有利于公司打造行业标杆，为公司继续推进口岸外延领域海关特殊监管区市场奠定基础。在智慧口岸试点建设深入推进和各地口岸经济发展的推动下，我们认为口岸数字化需求的恢复，有望持续支撑公司智慧口岸业务的快速增长。

　　海外战略初见成效，多模态AI能力持续突破。公司自2022年下半年开始正式出海，2023年公司推出项目拓展和产品分销相结合的业务拓展模式，成功在塞内加尔、肯尼亚签订智慧港口项目，在阿联酋签订车辆通关及多国车牌识别项目等，智能产品市场认可度稳步提升。AI技术方面，2023年公司成功推出了多模态智慧口岸M2-GPT大模型，并计划将行业多模态大模型技术全面赋能智慧场景业务，此外基于智能感知终端、智能查验机器人及AI算法应用，公司打造并推广了多种AI+融合的智慧口岸2.0创新模式，助力全球客户发展具有区域特色的口岸经济。公司积极布局海外市场，同时人工智能技术不断突破，推进多模态AI研究赋能业务场景，我们认为有利于公司成长空间的进一步打开。

　　盈利预测与投资建议：根据公司的2023年年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.73亿元（前值为4.13亿元）、3.62亿元（前值为5.63亿元）、4.73亿元（新增），对应EPS分别为1.06元、1.41元、1.85元，对应4月15日收盘价的PE分别为20.6倍、15.5倍、11.9倍。伴随口岸建设需求复苏，2023年公司业绩迎来强势增长。“一带一路”推升了海内外口岸数字化需求，公司作为国内智慧口岸行业龙头，订单有望持续增长，同时公司大力布局海外市场，积极推进多模态AI研究赋能业务场景，我们认为公司成长空间较为广阔，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：1）竞争加剧风险：目前智慧口岸所处细分赛道几乎没有能与公司形成很强竞争的对手，若未来市场持续扩大，人工智能大厂进入此赛道，或将面临竞争加剧的局面。2）海外业务发展不及预期：目前公司重视海外业务拓展，海外智慧口岸建设或将成为公司未来的又一大增长点，但基于当前国际局势较为复杂，未来海外业务仍存在一定不确定性。3）公司毛利率下降风险：公司当前毛利率较高，但同时毛利率也较为不稳定，毛利率主要与公司自研产品应用比例有关，随着公司未来自研产品应用比例等因素的变化，毛利率存在下降的风险。