2022年上半年债券市场走出两次波段行情,1月份受到央行降息的带动,债券收益率整体下行,债券上涨。随后1月份社会融资总量累计同比增速上行至10.5%,市场对于经济增速趋于乐观,债券收益率上行至3月中旬。3月下旬到5月底,市场对于经济增长情况趋于悲观叠加央行货币政策宽松,债券再度上涨。5月底以来经济增长预期修复较快,债券出现小幅的调整。
股票市场1到4月份几乎以单边下跌为主,股票市场先后经历估值压缩和盈利预期下调两个阶段,1月份随着无风险收益率的上行,消费和成长股估值压缩,俄乌危机进一步提升了大宗商品价格,推升了全球通胀预期,推升了无风险收益率,进一步加剧了估值压缩的压力。4月份市场对于经济增长预期趋于悲观,市场经历了盈利预期下调的过程。5月份以来估值压缩的压力大大缓解,叠加经济预期好转,股票市场整体反弹,部分行业表现较好。转债市场和股票市场的走势较为一致,1-4月份以单边下跌为主,5-6月份以来跟随股票市场的上涨而上涨,部分行业的品种表现较好,整体估值水平有所提升。
基金上半年的股票仓位相对灵活,4、5月份提高了股票的投资比例,转债的投资比例相对稳定,由于契约规定必须持有一定比例的可转债,上半年净值的回撤受到转债下跌的影响较大。