养殖行业去化如去年四季度预期兑现,尤其在猪瘟的负面影响下,各口径数据均显示春节前后去化加速明显,规模涵盖全国各类规模级别养殖场。节后深入各省调研显示,预计未来几个季度将迎来猪价明显的景气区间,股价或提前一定时间反应,并已经开始提前交易右侧。
我们在组合上体现了选股阿尔法思路,在养殖板块上的选股思路也同样。四季度集中持仓养殖,是对养殖板块绝对阿尔法优势的表达,同时让组合分享贝塔进攻的红利。一季度在养殖去弱留强,同时伴随市场波动积极对优秀阿尔法消费品公司进行配置。我们认为养殖仍然是上半年最佳阿尔法结构,周期运行如预期兑现或比预期进深更大,全行业贝塔性质的交易已经在年初告一段落,后期配置思路核心为去弱留强,集中在能够兑现量价齐升逻辑的成长和头部猪企。
一季度以来白酒的上涨我们认为仍然偏轮动思维,整体是对经济预期过于悲观的修正,春节如预期动销较弱增长,但是个别企业确实体现出明显阿尔法趋势,尤其高端酒胜赔率兼顾,并且估值仍然在低估区间。预计在经济形势明朗前,仍然是估值箱体波动,但是强阿尔法个股需要开始进行配置。
家电板块波动属于风格轮动,突破收入增速天花板和估值箱体需要强阿尔法突破,出海是难得的阿尔法亮点。经广泛对比调研,我们选择了从下到上阿尔法的企业,并包含一些今年有望走出右侧的左侧公司。
轻工及其他行业我们认为可以弱化贝塔因素,优选从下到上治理周期、产品逻辑、渠道变革抓住格局变量的公司,并逢低布局一些业务基本盘稳固,因市场波动而超跌的优质公司。
总体来说,组合思路是养殖板块权重较多,同时配以从下到上逻辑的消费品公司个股,我们会力求让组合充分享受在当前经济背景下的阿尔法红利。