三季度,10年期国债收益率整体呈现先下后上、区间震荡的趋势,较二季度末上行约4bp,曲线整体平坦化、信用利差小幅走阔。7月份以来,经济基本面延续弱修复态势,货币政策方面央行下调政策利率,债券收益率持续下行。8月中旬债券收益率下行至年内低位,10年期国债最低下行至2.55%。8月下旬以来,多项稳增长政策陆续落实,地产放松贷款利率下限、首套房认定标准及限购等政策陆续出台,地方债发行提速,同时流动性边际收紧且价格中枢显著上移,债券收益率从低位逐步反弹,短端利率上行快于长端利率、收益率曲线呈现平坦化走势,季末10年期国债收益率为2.67%,较低点上行约12bp。权益方面,三季度市场继续震荡调整,上证指数下跌2.86%,沪深300指数下跌3.98%,中证500指数下跌5.13%,创业板指数下跌9.53%。分行业来看,三季度煤炭、非银金融、石油石化、银行等行业表现较好,电力设备、传媒、计算机等行业表现较差。今年宏观经济弱复苏和股票市场处于存量资金博弈格局,投资者整体风险偏好下降,资金倾向于选择安全性更高的资产,红利型股票年内表现更优。经过前三季度的调整,短期估值跌出性价比、中期成长空间和成长逻辑都更稳定成长型行业,随着市场风险偏好的企稳,将有望迎来反弹机会。年内A股市场预计大概率将是维持风格活跃,核心资产处境改善的市场环境。本基金三季度以中高评级信用债为主,维持短久期高流动性的组合结构。权益方面,相对均衡地配置了电力、化工、黄金等行业。