2022年年报摘录：
报告期内基金投资策略和运作分析
2022 年属于典型的熊市，全年上证指数下跌 15.13%，沪深 300 指数下跌21.63%，创业板指数下跌 29.37%。煤炭、消费者服务、交通运输、石油石化等行业表现靠前，电子、建材、国防军工、钢铁等板块表现落后。2022 年有两个板块表现出了明显的超额收益，一个是以煤炭为代表的能源板块，二个是以储能为代表的相关新能源板块。煤炭由于对于周期高点的担忧未能配置，储能由于跟踪不够及时和敏感以及对于壁垒的担忧也未能把握。
回顾基金全年操作，上半年重点配置了电子、机械等中游板块，下半年增持了医药行业，减持消费和金融。电子行业成为主要的拖累项，由于消费电子行业需求超预期低迷，相关个股经历了业绩和估值的双杀，调仓不够及时带来较大损失。每一次熊市都是宝贵的经验积累，2022年让我深刻领会了要对周期以及市场钟摆的波动幅度保持足够敬畏。同时，2022 年的熊市经验再一次检验了市场永恒不变的规律，那就是行情总是在绝望处诞生，当投资者普遍对某些长期问题担忧甚至绝望时，市场也就触底回升了。本基金全年虽然有失误和遗憾之处，但好在一直坚持了 GARP 策略，坚持业绩和估值的平衡，回撤幅度相对可控。同时 2022 年仍然继续在细分领域寻找市场未充分定价的行业和个股，部分个股也取得了一定的超额收益。
报告期内基金的业绩表现：截至 2022 年 12 月 31 日，本基金份额净值为 0.8220 元；份额累计净值为0.8220 元；本报告期，本基金份额净值增长率为-21.80%，同期业绩比较基准收益率为-13.53%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
2023 年我们对市场总体保持乐观，国内宏观经济在疫后复苏以及政策促进下呈弱复苏趋势，海外由于通胀高企导致加息持续，由此带来经济衰退的风险并未完全解除，不过市场已经比较充分反映了海外衰退的风险，只要不发生波及全球的金融风险，那么我们对于股票市场就应该乐观一些。从估值水平来看，万得全 A 的 PB 估值处于历史底部位置，市场整体是非常便宜的，这是我们对市场乐观的基础。但是从结构来看，分化比较明显，机构重点持仓的大盘成长类个股平均 PB 估值水平仍然处于历史高位，最具代表的茅指数、宁组合 PB 估值均处于历史较高水平。从 2016 年以来，随着外资的持续流入，A 股中最优秀的一批公司估值获得持续的提升，特别是 2018 年以后三年牛市这一过程加速，优秀公司的价值重估已经完成，甚至在 2021 年出现阶段性估值泡沫。另外一点多数公司市值这几年都有较大幅度的增加，往后看隐含的收益率已经比较平庸。我们认为后续的机会更多的在各个细分行业领域优秀的龙头公司，这些公司多数是中盘和小盘的个股。本基金从 2021 年开始也在逐步调整组合配置，减持估值已经不便宜的老一批核心资产，增持更具性价比的细分领域龙头中小盘公司。从行业来看，今年的机会可能更多集中在经济弱复苏和疫后消费修复相关行业中，重点看好医药、大制造、大众消费，特别是前两者，属于长期逻辑和短期逻辑共振的两个方向。医药行业长期来看受益于老龄化，属于朝阳行业，政策端有了积极的变化，同时机构配置和估值水平均处于历史偏低位置。制造业受益于经济的弱复苏和成本的改善，同时中国很多细分制造业龙头公司已经具备跟国际同行同台竞技的能力，有望充分发挥其成本优势扩大市场份额，这些公司主要分布在机械、化工和电子等板块。2023 年是机会大于风险的一年，但需要投资人转换思路，自下而上挖掘个股阿尔法机会。